20221130-开源证券-2022年11月PMI数据点评_疫情对11月经济仍有阻碍_4页_494kb

2022年11月PMI数据点评总结

核心内容概述

2022年11月，中国制造业和非制造业PMI指数均出现回落，显示出疫情对经济的持续影响。尽管稳经济政策频繁落地，但短期内经济恢复仍面临挑战。分析师陈曦与张鑫楠指出，疫情对生产、消费、供应链等多方面造成扰动，而建筑业仍保持较高增速，服务业则受疫情影响较大。

主要观点

1. 制造业PMI回落，疫情为主要拖累因素

• 制造业PMI指数：48.0%（前值49.2%），回落1.2个百分点。
• 生产端：生产指数为47.8%（前值49.6%），受疫情影响，开工和运输等环节受到抑制。
• 需求端：新订单指数为46.4%（前值48.1%），疫情导致产品订货量减少。
• 价格端：出厂价格指数为47.4%（前值48.7%），原材料购进价格指数为50.7%（前值53.3%），价格整体下行，有助于成本控制。
• 预期：生产经营活动预期指数为48.9%（前值52.6%），预期下降显著，显示企业信心受疫情影响。

2. 非制造业PMI回落，服务业受冲击最大

• 非制造业商务活动指数：46.7%（前值48.7%），回落2个百分点。
• 建筑业：商务活动指数为55.4%（前值58.2%），增速放缓但仍保持高位，显示基建投资仍是主要支撑。
• 土木工程建筑业：商务活动指数为62.3%，高于上月1.5个百分点，施工进度有所加快。
• 服务业：商务活动指数为45.1%（前值47.0%），主要受疫情对接触性聚集性行业的影响，如道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等。

3. 经济恢复仍需时间，稳内需成主要方向

• 疫情对经济的拖累短期内难以消除，需关注疫情发展对后续经济数据的影响。
• 长期来看，稳经济政策持续发力，尤其是稳地产和优化疫情防控，有利于经济逐步恢复。
• 分析师建议关注内需相关的投资机会，如转债等。

关键信息

• PMI回落原因：疫情扰动、天气转凉、供应链受阻等。
• 疫情对行业影响：服务业受冲击最大，尤其是接触性聚集性行业。
• 建筑业表现：保持较高增速，政策性金融工具和专项债支撑明显。
• 投资建议：短期关注政策对制造业的支撑，长期看好内需相关资产。
• 风险提示：政策、价格、疫情变化均可能对经济和市场产生影响。

附图与数据来源

• 附图1：显示2022年11月PMI多数分项回落，数据来源为Wind和开源证券研究所。

报告结构说明

• 分析师承诺：保证报告内容真实反映个人观点，无利益冲突。
• 评级体系：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级说明：基于未来6~12个月证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证内容准确性，版权归属开源证券。

总结

11月PMI数据反映出疫情对经济的持续影响，制造业和非制造业指数均出现回落，服务业受冲击最大。尽管建筑业仍保持较高增速，但新订单指数连续三个月下降，显示项目订单减少。分析师认为，疫情仍是主要拖累因素，但稳经济政策的持续落地为长期恢复提供支撑，建议关注内需相关投资机会。