2021年社会服务行业投资策略：北起环球，南跨粤海-20201112-申万宏源-35页_2mb

2021年社会服务行业投资策略总结

核心内容

2021年社会服务行业投资策略围绕北京环球影城、海南离岛免税和粤港澳大湾区三大核心区域展开，分析其对相关产业的带动效应及投资机会。

主要观点

1. 北京环球影城催化相关产业

• 北京环球影城计划于2021年上半年开园，为全球第五大主题乐园，预计占地面积为全球最大，票价预计在400元左右。
• 项目由北京国际度假区有限公司投资、开发、建设、运营，首寰投资和康卡斯特NBC环球股权比例分别为70%和30%。
• 环球影城开业后，将带动环京地区旅游消费，结合2021年旅游需求复苏，市场预期有望显著提升。
• 首旅酒店作为大股东首旅集团旗下的企业，拥有大量高端酒店资源，具备布局周边的先发优势，受益于旅游消费升级。
• 疫情导致酒店供给结构变化，中体量单体酒店成本与需求双承压，而连锁酒店因品牌支持与需求导流更具优势，行业连锁化趋势明显。

2. 海南离岛免税新格局

• 海南自贸港政策推动离岛免税行业快速发展，成为引导消费回流的重要手段。
• 2019年中国人境外奢侈品消费达1052亿美元，其中精品占比约830亿美元（约5800亿元人民币），预计中短期内消费回流规模将超过5000亿元。
• 离岛免税店将逐步成为海南零售业的重要增长点，旅游购物消费在海南社零中占比不足8%，但未来增长潜力巨大。
• 海南离岛免税模式与海南自贸港政策高度契合，具备长期发展空间。

3. 粤港澳大湾区政策性发展

• 《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出以珠海、澳门、广州、深圳为核心，推动区域一体化发展。
• 珠海横琴岛作为政策重点区域，未来有望复制海南离岛免税模式，成为国际休闲旅游岛。
• 珠海免税（珠免）坐拥多个核心口岸免税业务，是目前我国第二大免税运营商，预计未来将受益于横琴口岸扩建和免税政策落地。
• 海口日月广场和三亚海棠湾免税城的营业面积扩大将吸引更多国际品牌入驻，提升海南免税吸引力。

关键信息

• 北京环球影城：2021年5月开园，预计带动环京地区旅游消费增长，首旅酒店有望受益。
• 海南离岛免税：自贸港政策推动消费回流，2019年境外奢侈品消费规模达1052亿美元，预计中短期内回流规模超5000亿元，中国中免作为龙头具备明显优势。
• 粤港澳大湾区：珠海横琴岛成为重点发展区域，珠免拥有拱北、横琴等核心口岸免税店，未来增长空间广阔。
• 疫情对行业的影响：疫情导致酒店供给结构变化，中体量单体酒店抗风险能力弱，行业向连锁化发展。同时，疫情加速了消费回流趋势，推动免税行业增长。
• 盈利预测与投资建议：建议关注首旅酒店、中青旅、中国中免、格力地产、宋城演艺等企业，其在相关领域具备先发优势和增长潜力。

投资建议

• 景区类：关注中青旅、黄山旅游、丽江股份、峨眉山A、宋城演艺、天目湖等，其在旅游消费升级和区域发展带动下具备成长逻辑。
• 酒店类：首旅酒店作为连锁酒店龙头，受益于环球影城带来的旅游消费增长。
• 免税行业：中国中免作为龙头运营商，具备规模与运营优势，未来有望受益于海南自贸港政策。
• 旅游服务：关注众信旅游、米奥会展、岭南控股等，受益于大湾区政策与消费回流趋势。

风险提示

• 海外疫情持续影响：欧洲二次疫情导致出境游及部分公司海外业务受到负面影响。
• 居民消费恢复不及预期：行业与可选消费相关，若消费端恢复缓慢，可能影响市场表现。
• 疫情反复区域性影响：景区公司地域分散，若国内部分地区疫情反复，可能对当地业务造成冲击。

估值与盈利预测

投资评级

A股投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

港股投资评级说明

• 买入（BUY）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现10%~20%。
• 持有（Hold）：相对市场表现-10%~+10%。
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现10%~20%以下。
• 卖出（SELL）：相对弱于市场表现20%以下。

法律声明

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