20180416-华泰证券-华泰社会服务行业周报（三）_海南深化改革_免税_景区受益_15页_1mb

报告摘要

2018年4月16日发布的华泰社会服务行业周报指出，社会服务行业整体表现优于沪深300指数，板块配置价值凸显。在政策利好和行业基本面高成长性支撑下，板块估值处于历史相对低点，具备向上空间。

旅游行业长期高景气：消费升级趋势显著，旅游行业需求旺盛，细分行业龙头具有高成长性。
短期关注海南主题受益标的：海南建省30周年，政策支持海南全面深化改革开放，推动其成为“国际旅游消费中心”，利好免税、景区等细分领域。
重点推荐标的：
- 中国国旅：受益于离岛免税政策放宽，龙头牌照优势明显。
- 首旅酒店：管理机制优势明显，酒店龙头发力中端市场，业绩高增长。
- 锦江股份：产品布局完善，后续整合有望释放业绩弹性。
- 中青旅：股权划转落地赋予成长新动能，公司战略地位突出。
- 众信旅游：行业、公司、估值三重共振，具备增长潜力。

《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》发布，提出多项政策支持旅游产业发展，包括：
1. 免税购物政策放宽：实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额。
2. 提升旅游消费服务质量：鼓励旅游企业优化重组，支持符合条件的企业上市融资。
3. 推进旅游消费国际化：引进国际先进理念，支持海南参与国际组织和企业项目合作。

黄山旅游：2017年营收17.84亿元，同比增长6.89%；归母净利4.14亿元，同比增长17.61%。公司积极推动全域旅游转型，与蓝城集团合作开发小镇项目，提升景区吸引力。
中国国旅：2017年三亚海棠湾免税城进店率和游客购买率提升，公司计划进一步拓展离岛免税业务，巩固龙头地位。
首旅酒店：2017年营收84.17亿元，同比增长29.03%；归母净利6.31亿元，同比增长199.09%。公司通过收购如家和引入携程，推动市场化改革，管理机制优化，业绩增长显著。
三特索道：公司旗下优质景区稳步发展，培育期项目持续减亏，18-19年业绩有望提升。公司高管团队变动释放新活力，资本运作值得期待。
锦江股份：2017年营收135.83亿元，同比增长27.71%；归母净利8.82亿元，同比增长26.95%。公司通过并购卢浮、铂涛等品牌，成为全球第五大酒店集团，未来中端酒店发展空间广阔。
众信旅游：国内第一大出境游旅行社，17年深度整合，18年零售端转型加速，有望显著提升效率，压缩费用。
峨眉山A：受益于高铁开通，2018年预计客流增速11%-14%。公司积极转型休闲度假游，盈利能力提升。
西安饮食、大东海A：部分公司出现业绩下滑，如西安饮食2018年第一季度净利润为负，大东海A跌幅较大，需关注其经营风险。

股票代码	股票名称	最新收盘价（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017E P/E（倍）	2018E P/E（倍）	2019E P/E（倍）
600258.SH	首旅酒店	28.45	0.77	1.03	1.27	36.95	27.62	22.40
600754.SH	锦江股份	34.65	0.92	1.15	1.39	37.66	30.13	24.93
002707.SZ	众信旅游	12.18	0.28	0.40	0.53	43.50	30.45	22.98
601888.SH	中国国旅	56.12	1.28	1.52	1.85	43.84	36.92	30.34
600138.SH	中青旅	23.26	0.76	0.96	1.17	30.61	24.23	19.88
002159.SZ	三特索道	19.45	0.04	0.31	0.44	486.25	62.74	44.20
600054.SH	黄山旅游	12.79	0.55	0.66	0.79	23.25	19.38	16.19