20180829-东北证券-新华保险-601336.SH-NBV回落收窄_新业务价值率提升_4页_496kb

新华保险（601336）公司点评报告总结

核心内容

新华保险发布2018年中报，整体业绩表现稳健，营收和净利润均实现增长，同时公司通过业务结构调整，提升了新业务价值率。分析师认为公司下半年资产与负债端均有改善空间，维持“增持”评级。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现836.69亿元，同比增长8.5%。
• 归母净利润：实现57.99亿元，同比增长79.1%。
• 归母股东权益：截至2018年6月末，归母股东权益为657.78亿元，同比增长3.2%。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为2.72元、3.19元、4.47元，呈现持续增长趋势。
• 投资收益：上半年投资收益表现良好，净投资收益率为5%，总投资收益率为4.8%，优于其他上市险企。

2. 新业务价值（NBV）

• NBV增速：上半年实现新业务价值64.51亿元，同比减少8.9%。
• NBV价值率：新业务价值率升至50.45%，创历史新高，较去年同期增长11个百分点。
• 业务结构优化：公司聚焦长期期交保障型业务，十年期及以上期交保费占比达63.1%，健康险首年保费占比达55.5%，同比提升19.1个百分点。

3. 保费发展情况

• 总保费：上半年总保费为678.70亿元，同比增长10.8%。
• 首年期交保费：首年期交保费为112.17亿元，同比下降32.6%，主要受监管和市场环境影响。
• 营销队伍：公司营销队伍保持稳定，个险渠道规模人力为33.4万人，同比增长0.3%；月均举绩人力为17.1万人，同比增长2.6%；月均举绩率为53.6%，同比提升0.5个百分点。

4. 投资策略

• 投资配置：债权型金融资产和股权型金融资产在总投资资产中的占比分别为63.5%和17.3%，配置整体稳健。
• 投资收益：净投资收益率和总投资收益率分别为5%和4.8%，表现优于同行。

关键信息

财务预测摘要

股票数据

投资建议与评级

• 投资评级：增持
• 评级依据：公司下半年资产端与负债端均有望改善，预计未来三年EPS持续增长，分别为2.72元、3.19元、4.47元。

风险提示

• 代理人流失
• 保费收入不达预期

附注

• 分析师：戴绍文（东北证券非银金融行业分析师）
• 联系人：李森蔓（东北证券非银金融行业研究员）
• 分析报告发布日期：2018年8月29日
• 相关报告：
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投资评级说明

公司背景

• 新华保险是中国领先的保险公司之一，致力于长期期交保障型业务发展，业务结构持续优化。
• 报告中提及的财务数据和投资建议基于公司2018年中报及分析师的深入分析。