20240520-中邮证券-新华保险-601336.SH-NBV高速增长_保费结构优化_4页_404kb

新华保险公司报告总结

公司基本情况

• 股票代码：601336
• 最新收盘价：3450元
• 总股本/流通股本：3120亿股/2085亿股
• 总市值/流通市值：1076亿元/719亿元
• 资产负债率：925%
• 市盈率：1237倍

投资要点

• 报价收入下滑：1-4月保费收入同比下降117%，主要由于代理人人数减少和“报行合一”政策，代理人规模降至2020年末的1/4。
• NBV高速增长：1季度新业务价值同比增长51%。
• 保费结构优化：续期保费微增11.79亿元，十年期及以上期交保费同比增长839%，占比较高。
• 渠道表现：个险渠道保费下降31%，但长期险首年保费增长208%；银保渠道规模收缩294%，但续期保费同比增长465%，占比提升。
• 投资收益率改善：1季度年化综合投资收益率6.7%，同比提高10个百分点，股票投资规模增加。

投资建议

• 维持增持评级，基于公司NBV高速增长和行业政策支持。
• 预测2024-2026年EPS分别为3.27元、4.01元、4.52元。
• 盈利预测显示营业收入和净利润强劲增长，P/E从1237倍降至86倍，P/B和EV/PS指标逐步改善。

风险提示

• 权益市场持续震荡风险。
• 公司转型不及预期或代理人再次大规模下滑风险。
• 长端利率下滑可能影响投资收益。
• 其他政策和市场风险，如保险产品预定利率调整影响。