20230331-国投安信期货-白糖快评_国内外利多共振_糖价创新高_3页_1mb

白糖快评总结

核心内容

本报告分析了国内外白糖市场近期的走势，指出在供需偏紧与市场情绪看涨的双重作用下，白糖价格持续上涨，创下新高。

主要观点

国际市场分析

• 供应偏紧：北半球主要产糖国如印度和泰国的产量均未达预期，导致国际食糖市场短期供应紧张。
  • 印度：本榨季预计产量低于3400万吨，同比减少约200万吨，出口量大幅下降，预计为600万吨。
  • 泰国：虽然产量同比增加，但增幅不及预期，对国际糖价形成一定压力。
  • 巴西：预计产量同比增加约200万吨，但物流问题可能影响出口，实际出口量仍需观察。
• 需求推动：欧洲食品价格大幅上涨，带动伦敦白糖期货走高，原白糖价差扩大，利多原糖。
• 进口成本高企：目前配额外进口成本达7300元/吨，短期难以通过进口缓解国内供需压力，对糖价形成支撑。

国内市场分析

• 供给端减产：广西本榨季产量预计不足530万吨，同比减少约80万吨，全国总减产幅度约5%。
  • 国内原本就存在供需缺口，广西减产进一步扩大了该缺口。
• 需求端回暖：防疫政策放开后，国内食糖工业销量显著提升，糖厂产销率同比改善。
  • 节后贸易商大量补库，市场看多情绪浓厚。
• 进口预期后移：1-2月进口量虽有所增加，但预计二季度进口量处于低位，进口压力后移。
  • 当前库存虽处于季节性高峰，但消费旺季来临后库存将明显下降。
• 进口利润修复：国内外糖价长期倒挂，进口利润修复逻辑对国内糖价形成支撑。

关键信息

图表说明

• 图1：印度双周累计产糖量
  展示印度近期产糖量变化，显示减产趋势。

• 图2：全国食糖工业库存
  表明当前库存水平，虽季节性偏高，但预计旺季库存将明显下降。

• 图3：国内食糖进口利润
  说明当前进口成本较高，短期难以通过进口缓解供应紧张。

市场预期

• 当前市场情绪看涨，场外资金积极入场做多。
• 郑糖价格受国内外供需利多共振影响，持续走高。
• 预计郑糖将继续震荡上行，主要受国内减产、需求回升及进口成本高企等因素支撑。

总结

综合国内外因素，白糖市场在短期内面临供应紧张与需求回暖的双重利好，推动糖价创新高。印度和泰国的减产、巴西的物流问题以及欧洲食品价格上涨共同构成国际市场的利多因素。国内广西减产扩大供需缺口，疫情后需求回升及进口压力后移进一步强化了市场看涨预期。进口成本高企和利润修复逻辑也对国内糖价形成支撑。尽管当前处于消费淡季，但市场提前交易旺季库存偏紧的预期，预计郑糖价格将继续震荡上行。