20160329-中航证券-纺织_服装与奢侈品行业二季报_关注积极转型实现产业升级的行业先行者_23页_706kb

纺织、服装与奢侈品行业二季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年第一季度纺织服装行业的市场表现及发展趋势，指出行业整体表现弱于大盘，但部分企业通过转型与创新实现了业绩增长。行业面临宏观经济压力、原材料成本上升、国际市场竞争加剧等挑战，但政策支持与“互联网+”概念的深入为行业带来新的增长机遇。报告重点推荐了美盛文化和跨境通两家公司，认为其在转型升级和业绩增长方面表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业指数：截至2016年3月29日，纺织服装板块指数为3377.30，累计涨跌幅为-18.55%，低于沪深300等大盘指数。
• 子行业表现：
  • 男装：板块指数为2925.71，累计涨跌幅-14.91%。
  • 休闲服装：板块指数为2826.88，累计涨跌幅-15.99%。
  • 女装：板块指数为4010.40，累计涨跌幅-13.68%。
• 行业趋势：整体处于转型与出清阶段，部分企业通过资本运作、线上渠道拓展和智能化生产实现业绩增长。

2. 行业影响因素

• 宏观经济数据：2015年纺织行业主营业务收入同比增长5.0%，利润总额增长5.4%。2016年1-2月，社会消费品零售总额同比增长10.2%，但纺织服装出口额同比下降。
• 居民可支配收入：2015年全国居民人均可支配收入增长8.9%，实际增长7.4%，影响消费能力和意愿。
• CPI上涨：2016年1-2月，衣着CPI同比上涨1.90%-2.00%，削弱了居民购买力。
• 原材料成本：棉价波动、油价上涨、人工成本上升对行业造成压力，但部分企业通过智能化生产缓解成本压力。

3. 行业转型趋势

• 线上线下融合：企业积极拓展电商渠道，如红豆股份、海澜之家等，提升品牌影响力与销售渠道。
• 智能化生产：企业引入智能化生产技术，如希努尔、报喜鸟等，提高定制服务能力，适应个性化消费需求。
• 资本运作：部分企业通过并购、借壳等方式优化产业结构，如希努尔、乔治白等。

4. 政策支持与新消费趋势

• 政策导向：支持传统行业向新消费转型，如国务院《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》。
• 互联网+概念：电商与实体零售融合，推动消费形态创新，如美盛文化、跨境通等企业利用互联网拓展市场。

关键信息

行业评级

• 行业评级：中性
• 重点推荐：美盛文化、跨境通

风险提示

• 产业转型升级进程不及预期
• 政策推进延迟

行业困境与转型必要性

1. 棉价不稳定

• 2015年国内棉价下跌，期货价格跌幅更大，导致行业成本压力上升。
• 2016年进口棉配额减少，预计进口量将维持低位，但高等级棉进口可能增加。

2. 东南亚国家低成本劳动力优势显现

• 越南、孟加拉国等国家的棉纱产量增加，对我国纺织行业形成冲击。
• 我国人工成本上升，导致“世界工厂”地位减弱。

3. 欧美市场增速低于预期

• 欧美市场需求疲软，订单减少，传统竞争优势减弱。
• 跨太平洋伙伴关系协定（TPP）对我国纺织品出口形成冲击。

4. 政策支持与行业转型

• 国家鼓励发展新消费，推动行业向服务消费、信息消费等方向转型。
• 企业需结合政策导向，拓展生态圈，提升品牌与产品创新能力。

重点公司分析

1. 美盛文化（002699）

• 主营业务：动漫服饰，构建IP文化生态圈。
• 转型路径：通过并购扩展产业链，如收购浙江真趣网络。
• 业绩表现：2015年净利润增长33.97%，2016年一季度盈利增长50%-80%。
• 盈利预测：2016年归母净利润2.12亿元，EPS 0.42元；2017年归母净利润2.56亿元，EPS 0.51元。
• 估值：2016年市盈率252.15，市净率17.64。

2. 跨境通（002640）

• 主营业务：跨境电商，服装零售为辅。
• 转型路径：成功转型跨境电商，拓展国际市场。
• 业绩表现：2015年净利润增长33.97%，2016年一季度盈利增长208%-258%。
• 盈利预测：2016年归母净利润3.11亿元，EPS 0.418元；2017年归母净利润4.52亿元，EPS 0.535元。
• 估值：2016年市盈率252.15，市净率10.30。

行业前景与投资建议

• 行业前景：尽管面临诸多挑战，但政策支持和消费升级为行业带来新的发展机遇。
• 投资建议：选择积极转型、具备新消费理念和能力的龙头企业，关注其在智能化生产、线上线下融合、资本运作等方面的表现。
• 重点推荐：美盛文化、跨境通

总结

纺织服装行业正面临转型与出清的关键阶段，企业需积极应对成本上升、国际竞争加剧等挑战，通过线上线下融合、智能化生产、资本运作等方式实现升级。政策支持与“互联网+”概念的深入为行业带来新的增长机遇，重点推荐美盛文化和跨境通等具备转型能力和增长潜力的企业。