20210831-华鑫证券-宏观点评_商服受疫情影响明显_制造业景气度承压_4页_623kb

2021年8月PMI数据总结

核心内容

2021年8月，中国制造业和非制造业PMI指数均出现不同程度的下滑，显示出经济复苏过程中面临的挑战。制造业PMI为50.1%，较上月下降0.3个百分点，连续第五个月下降；非制造业PMI为47.5%，为2020年2月以来最低水平。整体来看，8月经济数据不容乐观，但市场预期三季度将触底，四季度有望反弹。

主要观点

制造业景气度承压

• PMI略高于荣枯线：8月制造业PMI为50.1%，虽仍高于50%的荣枯线，但连续第五个月下滑，表明制造业整体景气度有所减弱。
• 新订单指数跌破荣枯线：新订单指数首次自2020年2月以来跌至荣枯线以下，显示需求端疲弱。
• 出口与进口指数双降：新出口订单和进口指数均在荣枯线下，并进一步减弱，其中新出口订单为2020年6月以来新低，疫情在全球范围内的扩散对出口需求造成明显冲击。
• 价格压力依然存在：购进价格和出厂价格指数均有所回落，但价格差值缩小，显示中游企业成本压力仍处于历史高位。

服务业景气度大幅回落

• 非制造业PMI大幅下降：服务业PMI降至47.5%，为2020年2月以来最低，显示出疫情对服务行业造成显著冲击。
• 新订单指数大幅下滑：新订单指数从7月的49.7%降至40.5%，下降9.2个百分点，表明市场需求大幅萎缩。
• 建筑业保持韧性：建筑业PMI恢复至60%以上，显示出较强的景气度和恢复能力。

整体经济展望

• 经济数据承压：8月整体经济数据受疫情及灾害性天气影响，预计较7月有所减弱。
• 三季度或见底：考虑到疫情的脉冲式影响，预计三季度制造业和非制造业景气度将触底，四季度有望出现反弹。
• 政策支持预期增强：市场预期政策层面将采取降准、降息等手段来支持经济复苏，国内经济正经历从外需向内需的过渡。

关键信息

• PMI数据：
  • 制造业PMI：50.1%（前值50.4%）
  • 非制造业PMI：47.5%（前值53.3%）
• 影响因素：
  • 疫情零星反弹
  • 海外疫情持续蔓延
  • 灾害性天气
• 市场预期：
  • 9月服务业PMI有望明显反弹
  • 建筑业PMI保持高位
  • 三季度经济或触底，四季度有改善空间
• 政策建议：
  • 降准和政策性降息可能成为支持经济的手段
  • 内需替代外需趋势明确，经济过渡可期

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 海外疫情恢复不及预期

图表说明

• 图表1：PMI指数情况（制造业和非制造业）
• 图表2：生产和新订单指数情况
• 图表3：价格指数情况
• 图表4：PMI指数进出口情况
• 图表5：分企业类型PMI情况
• 图表6：非制造业PMI情况

注：所有图表数据剔除2020年2月值

分析师简介

• 曹懋川：2015年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域为宏观与策略研究。

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