市场或面临新一次的调整结构-20210613-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月13日发布的证券研究报告，主要围绕A股市场的结构变化、资金流动、行业景气度及风格配置等方面展开。报告指出，市场正经历从“大水漫灌”到“局部洪涝和局部干旱”的转变，结构性调整成为当前投资面临的最大挑战。此外，报告还提供了行业景气度、估值情况、资金流动及风险提示等详细信息。

主要观点

• 市场调整可能：结构上的变化是今年投资面临的最大挑战，市场或将重新面临调整，但可能是调结构而非调指数。
• 成交额与资金变化：本周日均成交额继续站稳9500亿，但较上周略有下降；北向资金净流入29.31亿元，南向资金净流出15.47亿元。
• 行业景气度：景气度排名前六的行业为煤炭、钢铁、食品饮料、石油石化、电力设备及新能源、有色金属，其中煤炭景气度最高，为0.976。景气度排名后六的行业为通信、非银行金融、农林牧渔、房地产、建筑、传媒。
• 风格偏好：市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大；成长/价值风格中，价值相对占优。
• 资金流动：全市场解禁规模为5387亿元，未来四周解禁规模为3361亿元；两融余额为17411.27亿元，周环比微增0.53%；ETF净流出68.56亿元，股票型基金净流出49.79亿元。
• 打新收益率：A类账户打新收益率最高为1.75%，C类账户收益率较低，分别为0.51%和0.6%。科创板和创业板注册制打新收益率整体较低。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数：本周下跌1.09%，21年累计下跌1.15%。
• 创业板指数：本周上涨1.72%，21年累计上涨5.64%。
• 行业景气度组合：本周超额收益为1.04%，顺周期组合超额收益为-0.35%。
• 市场风格：小盘股表现优于大盘股，中证1000涨幅最大。

2. 资金跟踪

• 解禁规模：本周全市场解禁5387亿元，未来一周预计解禁750亿元，未来四周预计解禁3361亿元。
• 两融余额：截至06-10日，两融余额为17411.27亿元，周环比增长0.53%。
• ETF净流入：ETF净流出68.56亿元，股票型基金净流出49.79亿元。
• 新发基金：本周新发行基金874.16亿份，共42只。
• 北向资金：净流入29.31亿元，南向资金净流出15.47亿元。

3. 行业景气度变化

• 景气度变化排名前六：计算机（+0.126）、有色金属（+0.059）、电力设备及新能源（+0.057）、消费者服务（+0.045）、医药（+0.043）、电子（+0.04）。
• 景气度变化排名后六：农林牧渔（-0.28）、家电（-0.263）、银行（-0.039）、交通运输（-0.032）、轻工制造（-0.027）、电力及公用事业（-0.017）。

4. 行业估值情况

• PE_TTM分位数：交通运输（100%）、食品饮料（100%）、传媒（98%）、消费者服务（97%）、汽车（94%）、商贸零售（92%）、医药（92%）、计算机（83%）等行业处于过去10年80%以上分位数。
• PB分位数：消费者服务（100%）、食品饮料（100%）、医药（97%）、电力设备及新能源（92%）、电子（89%）、家电（89%）、汽车（85%）等行业处于过去10年80%以上分位数。
• 估值空间：通信、有色金属、计算机、机械、电子、农林牧渔、石油石化、国防军工、传媒等行业估值空间较大，具有较高的上涨潜力。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球市场可能对A股市场产生影响。
• 宏观数据与政策变化风险：政策调整及宏观数据波动可能影响市场走势。
• 模型失效风险：市场可能因结构变化导致现有模型失效。

图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）。
• 图2：行业景气度轮动策略表现（从2020年以来）。
• 图3：中信一级行业估值信息基础表。
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）。
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）。
• 图6：本周全球股市表现一览。
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）。
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）。
• 图9：两融余额（频率：周）。
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）。
• 图11：北向资金（亿元，人民币）。
• 图12：南向资金（亿元，人民币）。
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）。
• 图14：北上资金周度个股净流入前50。
• 图15：北上资金周度个股净流出前50。
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）。
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）。
• 图18：基金发行统计（亿份）。
• 图19：基金发行个数。
• 图20：博弈存量（日度）。
• 图21：博弈存量（周度）。
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图。
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线。
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图。
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线。
• 图26：大、中、小盘净值曲线。
• 图27：四大板块成交占比变化。
• 图28：申万一级行业成交占比一览表。
• 图29：沪深300周线布林带走势图。
• 图30：中证500指数周线布林带走势图。
• 图31：创业板指周度布林带走势图。
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）。
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控。
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控。
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控。

行业数据表

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细。
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细。
• 表3：本周ETF周度净流入前20名（非货基）。
• 表4：本周ETF周度净流出前20名（非货基）。
• 表5：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾。
• 表6：巨潮风格指数。
• 表7：指数布林线指标一览。

总结

本报告揭示了当前A股市场在资金面、情绪面及行业结构上的变化，指出结构性调整将成为未来市场的主要挑战。同时，提供了详细的行业景气度、估值情况及资金流动数据，帮助投资者更好地理解市场趋势。此外，报告还强调了可能的风险因素，包括海外市场波动、政策变化及模型失效等。投资者应关注结构性调整带来的影响，并合理配置资金，以应对可能的市场变化。