20210613-东北证券-金融工程研究报告_市场或面临新一次的调整结构_30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年6月13日，主要分析了A股市场在2021年6月11日的市场表现、行业景气度变化、资金流动情况以及风格和板块配置。报告指出，市场正面临新的调整结构，重点分析了行业景气度、资金跟踪、风格偏好、打新收益率、扩散指标和风险提示等方面。

主要观点

• 市场调整结构：当前市场结构变化是投资面临的最大挑战，从“大水漫灌”转变为“局部洪涝和局部干旱”，市场或将面临新的调整，但不一定是调指数，而是调结构。
• 行业景气度：煤炭、钢铁、食品饮料、石油石化、电力设备及新能源和有色金属行业景气度排名靠前，而综合金融、通信、非银行金融、农林牧渔、房地产和建筑行业景气度排名靠后。
• 资金面变化：本周资金面分化加剧，北向资金净流入29亿，两融余额周环比流入91亿，但股票型ETF净流出69亿，证券市场结算金周环比流出62亿。
• 情绪面分析：市场日均成交额继续站稳9500亿，但较上周略有下降，博弈存量指标本周有所上升。
• 风格偏好：市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大，成长风格相对占优。

关键信息

行业景气度周度跟踪

• 景气度排名前六的中信一级行业：煤炭(0.976)、钢铁(0.897)、食品饮料(0.895)、石油石化(0.876)、电力设备及新能源(0.863)和有色金属(0.808)。
• 景气度排名后六的中信一级行业：综合金融(0.012)、通信(0.09)、非银行金融(0.093)、农林牧渔(0.14)、房地产(0.195)和建筑(0.275)。
• 景气度变化排名前六的中信一级行业：计算机(0.126)、有色金属(0.059)、电力设备及新能源(0.057)、消费者服务(0.045)、医药(0.043)和电子(0.04)。
• 景气度变化排名后六的中信一级行业：农林牧渔(-0.28)、家电(-0.263)、银行(-0.039)、交通运输(-0.032)、轻工制造(-0.027)和电力及公用事业(-0.017)。

行业景气度月度轮动组合跟踪

• 行业景气度组合本周超额收益为1.04%，6月以来超额收益为1.53%，今年以来超额收益为1.88%。
• 顺周期组合本周超额收益为-0.35%。

估值跟踪

• PE_TTM：交通运输(100%)、食品饮料(100%)、传媒(98%)、消费者服务(97%)、汽车(94%)、商贸零售(92%)、医药(92%)、计算机(83%)等行业处于过去10年80%以上分位数。
• PB：消费者服务(100%)、食品饮料(100%)、医药(97%)、电力设备及新能源(92%)、电子(89%)、家电(89%)、汽车(85%)等行业处于过去10年80%以上分位数。
• 未来估值空间：通信(223%)、有色金属(188%)、计算机(142%)、机械(117%)、电子(111%)、农林牧渔(101%)、石油石化(101%)、国防军工(97%)、传媒(69%)、非银行金融(68%)等行业涨幅空间较大。

资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为5387.0亿元，预计未来一周解禁规模为750亿元，未来四周解禁规模为3361亿元。
• 杠杆资金：截至06-10日，两融余额为17411.27亿元，周环比流入0.53%。
• 沪深港通：北向资金净流入29.31亿元，南向资金净流出15.47亿元。
• ETF规模：ETF净流出68.56亿元，股票型基金净流出49.79亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为874.16亿份。

打新收益率监控

• 新股收益率：1-12月份A类账户1.2个亿规模年化收益率最高为1.75%，C类非受限账户打新收益率0.6个亿全沪市底仓年化收益率最高为1.02%，1.2个亿年化收益率最高为0.51%。
• 科创板：6月份A类账户打新收益率平均为0.52%，C类非受限账户打新收益率平均为0.19%。
• 创业板注册制：6月份A类账户打新收益率平均为0.45%，C类非受限账户打新收益率平均为0.23%。

扩散指标

• 价格加权扩散指标和估值加权模型继续向下，提示市场可能面临自发下行压力。
• 价格模型处于回落状态，但回落速度趋缓；估值模型处于加速回落状态。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据和政策变化风险
• 模型失效风险

附录

• 图表目录：包括行业景气度跟踪、景气度轮动策略表现、估值信息基础表、未来估值空间及分位数测算表、全球股市表现、解禁规模、两融余额、北向资金、南向资金、ETF净流入、基金发行统计、博弈存量指标、扩散指标走势图等。
• 相关报告：包括《结构行情延续，留意多空转化》、《留意后续可能出现加速赶顶行情》、《低波动行情能否延续？》等。