20210124-国贸期货-资讯周报_大宗商品研究报告_26页_2mb

国贸期货研究报告总结

核心内容

本报告由国贸期货宏观金融研究中心发布，涵盖宏观经济、股指期货和国债期货三大部分，时间范围为2021年1月25日至1月31日。报告分析了当前经济复苏态势、市场情绪、政策动态及资产价格走势，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点

1. 宏观经济

• 经济持续稳健复苏：2020年四季度GDP同比增长6.5%，全年累计增长2.3%。固定资产投资增长2.9%，出口增长3.6%。预计2021年，制造业投资和消费将成为经济复苏的亮点。
• 疫情与疫苗进展：疫情在国内多地反弹，疫苗接种进展缓慢，对经济尤其是交通运输领域造成短期冲击。全球疫情有望在2021年2月后加速控制，欧美消费增长动能有望恢复。
• 货币政策：欧央行维持利率不变，货币政策转向更为灵活，但不会出现“急转弯”。中国央行通过逆回购操作缓解流动性紧张，市场流动性总体保持合理充裕。
• 物价走势：短期受天气影响，食品价格回升，带动CPI转正。但猪周期下行和国际油价波动限制通胀压力。PPI有望持续修复，预计2021年5-6月出现高点。

2. 股指期货

• 市场表现：A股市场本周放量上涨，沪深300、上证50、中证500分别上涨2.05%、0.75%、3.43%。医药生物、电气设备、有色金属等板块表现较好。
• 扰动因素：疫情反复、流动性趋紧和春节临近导致市场情绪谨慎，短期震荡调整压力增加。
• 春季行情展望：尽管短期存在扰动，但中期A股春季行情尚未结束，经济修复、政策支持、外资流入和拜登财政刺激等多重因素支撑市场继续上行。
• 投资建议：推荐IH、IF等指数，同时IC具备低估值、贴水等优势，具备长期投资价值。

3. 国债期货

• 资金面仍是焦点：本周债期单边上扬，主要因央行净投放5980亿元逆回购，缓解流动性紧张。但隔夜资金利率仍维持高位，市场对进一步投放存在预期。
• 收益率走势：现券收益率窄幅波动，十年期国债收益率下跌2.49BP，但利率进一步上行空间有限，预计在3.4%~3.5%区间，吸引配置盘入场。
• 期限利差变化：国债期限利差小幅回升，反映市场对长端利率债的偏好。
• 下周展望：利率有望进入震荡磨顶阶段，配置力量将逐步入场，为一季度行情提供支撑。

关键信息

国内经济

• GDP：2020年四季度增长6.5%，全年增长2.3%。
• 固定资产投资：全年增长2.9%，制造业投资明显回升，基建投资增速放缓，地产投资维持中高增速。
• 社会消费：全年下降3.9%，但随着疫苗普及和政策支持，消费信心逐步回归。
• 出口：全年增长3.6%，外需强劲，中美贸易关系或缓和。

国内政策

• 国务院会议：强调政策连续性、稳定性、可持续性，支持中小微企业。
• 央行操作：通过逆回购和MLF操作维持流动性，否定了“急转弯”说法。
• 财政政策：财政部提出精准实施积极财政政策，加强债务管理，支持经济平稳发展。
• 房地产政策：深圳加强购房资格审查，抑制投机行为。

国际动态

• 欧央行：维持利率不变，货币政策转向灵活，PEPP计划将至少持续至2022年3月。
• 美国经济：拜登就职，推出1.9万亿美元财政刺激计划，推动海外市场回暖。
• 世界经济论坛：警告疫情加剧贫富差距，可能长期影响全球经济。

资产价格与市场情绪

• 股指期货：IF、IH、IC合约成交量和持仓量下降，但市场整体仍保持上涨趋势。
• 商品市场：受疫情和政策影响，商品短期震荡运行，中长期有望上行。
• 债市表现：国债期货单边上扬，资金面支撑明显，利率上行空间有限。

投资建议

• A股：春季行情尚未结束，建议关注顺周期板块、大消费和科技股。
• 国债：利率债性价比高于信贷，配置力量将陆续入场。
• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎，市场存在短期扰动因素。

附录

• 联系方式：郑建鑫（宏观金融研究中心）：0592-5160416，投资咨询号：Z0013223，从业资格号：F3014717。
• 樊梦真（国债部分）：021-51969270，投资咨询号：Z0014706，从业资格号：F3035483。
• 二维码：欢迎扫描二维码进入国贸投研小程序获取更多资讯。

免责声明

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。