20210124-国贸期货-宏观经济周度报告_经济持续稳健复苏_节前市场情绪谨慎_8页_1mb

经济持续稳健复苏，节前市场情绪谨慎

核心内容总结

一、经济复苏趋势

1. 国内经济持续稳健复苏

• 2020年四季度GDP同比增6.5%，全年累计同比增2.3%。
• 固定资产投资全年累计同比增2.9%，成为经济复苏的重要支撑。
• 社会消费全年累计同比降3.9%，但随着疫情控制和政策支持，消费信心正在回归。
• 出口（美元计）全年累计同比增3.6%，外需具有较强韧性。

展望2021年：

1. 制造业投资将在库存周期和产能扩张需求带动下明显回升。
2. 基建投资因财政约束，回升速度或放缓。
3. 地产投资有望保持中高增速，但需关注政策调控和市场环境。
4. 出口增长有望继续，增速中枢上移，但需警惕防疫物资需求下降。

2. 疫情与疫苗进展

• 疫情在全球范围内持续升级，冬季更利于病毒传播。
• 欧美疫苗接种覆盖率仍较低，但2月份后有望加速。
• 中国疫情控制良好，但部分地区仍出现反弹，防控措施收紧，对经济造成短期冲击，尤其是交通运输领域。

3. 工业生产走弱

• 化工行业：PTA产业链产品价格普遍走弱，负荷率下降。
• 钢材行业：淡季效应显著，钢厂开工率下滑，钢价走弱，库存增加。

4. 房地产与汽车销售

• 地产销售：30个大中城市商品房成交面积周环比上升2.41%，同比大幅增长。
• 汽车销售：1月乘用车销售有所放缓，生产小幅回落，但全年预计增长8%。

二、物价走势

1. 食品价格短期回升

• 本周农产品价格指数均值139.04，环比上涨1.84%。
• 蔬菜、猪肉价格继续回升，带动CPI转正。

2. 通胀压力可控

• 短期：食品价格回升，但猪周期下行将压制CPI。
• 中长期：国际油价中枢有所抬升，但对非食品价格提振有限。
• CPI走势预测：2021年一季度CPI将走低，二季度为全年高点，三季度重新下行，四季度小幅走高。

3. PPI持续修复

• 疫情影响弱化，全球经济复苏，工业品价格有望继续走高。
• PPI高点预计在5-6月份，需关注供需变化和基数效应。

三、政策与消息面

国内政策

1. 国务院专家企业家座谈会：强调政策连续性、稳定性、可持续性，支持企业特别是中小微企业发展。
2. 央行新规：要求支付机构选择符合条件的商业银行作为备付金银行，限制支付机构间直接开放接口。
3. 支持中小企业发展：金融机构需提升服务能力，营造良好营商环境。
4. 财政部：实施积极财政政策，研究完善个人所得税制度，加强地方政府债务管理。
5. 发改委：明确2021年宏观政策不会“急转弯”，将根据经济运行情况做好政策平衡。
6. 深圳住建局：加强购房资格审查，防范金融风险。

国际政策

1. 美国：
   • 耶伦强调需采取“大规模行动”以恢复就业和经济。
   • 拜登将提交一揽子计划，包括基础设施、清洁能源和电动汽车投资。
   • 1月制造业PMI初值59.1，服务业PMI初值57.5，综合PMI初值58，显示经济复苏迹象。
2. 欧洲央行：
   • 维持三大利率不变，继续执行资产购买计划，PEPP至少持续至2022年3月。
   • 拉加德暗示货币政策将更灵活，可能从宽松转向“鹰鸽”平衡。
3. 日本央行：
   • 维持利率不变，重申不限制国债购买，但部分委员反对收益率曲线控制。

关键信息与主要观点

• 经济复苏：国内经济在2021年有望持续稳健复苏，制造业和消费将成为新增长点。
• 疫情与疫苗：疫情仍对经济造成短期冲击，但疫苗接种加速将推动全球经济修复。
• 工业与地产：工业生产有所走弱，但地产销售表现强劲，汽车消费略有下滑。
• 物价走势：食品价格短期回升，CPI预计波动下行，PPI有望持续修复。
• 政策环境：国内政策保持宽松，国际主要经济体维持宽松基调，但政策方向可能逐渐调整。
• 市场情绪：节前市场情绪谨慎，商品价格短期震荡，中长期仍有望上行。

总结

2021年全球经济复苏趋势明确，国内经济在疫苗普及和政策支持下将稳步回升。制造业投资和消费将成为经济新增长点，而疫情和防控措施仍对短期经济造成一定压力。物价方面，食品价格短期回升，CPI预计波动下行，PPI则有望持续修复。政策层面，国内外均保持宽松基调，但未来可能逐渐调整。市场情绪谨慎，商品价格短期震荡，中长期仍具备上行空间。