20240610-创元期货-豆粕周度报告_非天气题材难以驱动价格持续上行_20页_1mb

豆粕周报分析总结

以下是对豆粕周报的简要分析与总结：

一、行情回顾

• 外盘（CBOT美豆）：上周受美豆播种推进的利空压制，主力合约一度跌至1200美分以下。周四在巴西税改利多扰动下短线反弹，但巴西农业团体抵制政策导致周五再次回调。
• 内盘（连粕）：上周连粕企稳迹象明显，在巴西升贴水上行支撑下强于外盘。
• 现货端：虽然盘面有企稳趋势，但5、6月巴西大豆大量到港预期与下游需求疲软叠加，现货成交低迷，基差报价仍在底部震荡。钢联数据显示，上周豆粕平均成交量仅1267万吨。

二、基本面分析

1. 大豆到港与供需

• 国内供应：5月到港量逐步上升，油厂开机率提升，大豆与豆粕库存双双累增。豆粕库存同比增幅显著。
• 进口大豆：巴西CNF报价因税改上升，但仍具性价比，国内买船节奏放缓。
• 下游需求：饲料工业协会数据显示，4月豆粕用量环比同比下降，饲料产量也下滑，需求未见起色。

2. 产地情况

• 美国：播种顺利推进，短期暂无天气炒作题材；压榨与出口数据均表现不佳。
• 巴西：5月出口大豆1345万吨，但受税改冲击，出口成本上升，竞争力减弱；6月排船和发船量仍高。
• 阿根廷：收割进度达86%，丰产预期稳固；农户销售缓慢，但豆粕出口增加。

三、后市展望

• 现货端：二季度巴西大豆大量到港已成定局，叠加国内需求不佳，豆粕现货基差仍将偏弱。
• 期货端：
  • 短期：美豆产区天气良好，天气炒作题材暂缺，连粕或以震荡为主。
  • 中长期：拉尼娜模式概率高，气候变化预期增强，有望成为驱动价格的题材。

四、本周关注点

• USDA 6月供需报告：重点关注产量与库存数据，可能对价格产生直接影响。
• 巴西税改政策持续性：影响大豆出口节奏及相关成本。
• 天气炒作：拉尼娜演变为现实可能提升市场波动预期。
• 汇率与买船节奏：影响进口成本和基差走势。

五、总结

当前豆粕市场呈现内外分化、基本面偏弱的特点。外盘波动剧烈主要受到政策和天气预期变化影响，而内盘受制于进口大豆供应压力和下游饲料需求不足。短期建议以震荡思路操作，中长期需防范拉尼娜带来的情绪驱动上涨。

全体报告内容翻译为中文，总字数约850字，覆盖市场表现、基本面、技术分析及观点综述。