20240707-创元期货-豆粕周度报告_美豆产区天气依旧是焦点_19页_1mb

豆粕市场周度分析总结

时间： 2024年7月7日
本报告将对豆粕市场的最新情况进行分析，主要包括：行情回顾、产地基本面梳理、国内供需情况及未来展望。

一、行情回顾

上周五重磅报告发布（种植面积和季度库存报告），整体行情并未大幅超预期，本周市场反应平淡。美豆反弹对连粕提供成本支撑，但周四连粕大幅增仓下跌，主要因CBOT美豆恰逢独立日休市，市场缺乏外盘指引，叠加基本面利好不足，空头增仓打压。M2409合约短线跌破3300后，空头止盈离场，连粕迅速反弹至此前3330-3380区间。外盘方面，在我国买船支撑下，美豆持续反弹，周五美豆11合约收涨至11315美分。现货方面，下游需求低迷导致油厂库存增加，基差持续承压，华东地区仍处于豆粕低位。数据显示本周市场周均成交量达2557万吨，成交好转。

二、产地基本面梳理

美国：

• 新季种植面积或有小幅下调，USAD报告种植面积下降41万英亩，但具体还需依赖天气情况。
• 生长天气转干迹象明显，美国大豆优良率67%，天气扰动仍需警惕。
• 掼榨利润改善，压榨利润回升，但出口销量不乐观，美豆出口预售不足。

巴西：

• 经USDA参赞下调产量预估，从产量到出口全面下修。
• 6月出口大豆再创新高，雷亚尔贬值激发出口积极性，对华排船持续走高。

阿根廷：

• 大豆收割结束，丰产预期不变，单产创五年第二高。
• 压榨恢复性增加，豆粕出口旺盛，据统计5月出口达290万吨，对全球豆粕价格走势形成压制压力。

三、国内供需情况分析

供应端：

• 国内进口大豆到港量逐步增加，但库存压力仍旧较大。根据监测，截至上周，油厂大豆库存56585万吨，豆粕库存1053万吨，均较上周大幅增加。
• 榨利情况偏差，8、9月巴西进口具有价格优势，但阿根廷报价已经下降。
• 饲料产量环比有所回升，但豆粕消费量仍显不足，下游采购因价格下跌有所被动补库。

展望：

豆粕市场现纠结态势，未来行情变数大。从估值看，下方空间有限，上涨仍需美豆产区天气配合。天气炒作窗口期（7-8月），美豆如遇洪涝或干旱，盘面极易出现升水。我国豆粕供需格局供过于求成定局，短期内难改善，基差弱势预计仍将延续，甚至还有可能进一步走低。

创元研究
研究员：廉超
邮箱：investment@chuangyuan.com
投资咨询资格号：Z0017395