20250704-创元期货-豆粕月度报告_重要报告无惊喜_继续关注美豆产区天气_23页_1mb

豆粕月度报告总结

1. 当期市场判断

   • 短期：当前豆粕市场矛盾不明显，利空（南美丰产、国内供应宽松）已充分计价，利多（美豆减产）尚未形成。09合约震荡为主，下方空间有限，需关注美豆天气驱动；操作可高抛低吸，关注成本区间。
   • 中期：中美贸易未实质降关税，美豆种植面积或缩量，生柴政策利多压榨需求，预计四季度全球豆系价格重心上移，建议多配远月01合约。

2. 基本面梳理

   • 全球供需：2025/26年度全球大豆产量增长，增量主要来自巴西；美豆种植面积符合预期，单产关键看天气；巴西出口压力缓解，升贴水报价回升，对国内豆粕支撑增强。
   • 阿根廷：单产高于预期，产量上调至5030万吨，出口旺盛对全球市场施压；首批3万吨高蛋白豆粕到港，质量待确认，冲击有限。
   • 国内：三季度大豆到港宽松，库存累增；供应端宽松格局持续，需求端虽有提库，但终端库存恢复，消费表现平淡；基差难有强势反弹，负基差或持续。

3. 核心驱动因素

   • 天气：7-8月美豆产区天气（旱涝）是短期行情关键。
   • 贸易关系：美豆关税动向（维持现状或恢复正常）影响四季度价格区间。阿根廷进口配额政策变动需关注。
   • 基本面冲突：国内供应宽松与远期利多（进口替代、天气炒作）交织，需等待美豆减产兑现或阿根廷到港压力释放。

4. 操作建议

   • 短期：09合约成本区间高抛低吸。
   • 中长期：01合约多配四季度利多预期，预留关键驱动释放空间。

5. 风险提示

   • 中美关系突变引发关税全面恢复（拖累价格）。
   • 美国天气超预期减产（加速09上行）。
   • 巴西升贴水持续压缩出口节奏（全球供应宽松化）。

🎯总结要点回顾：
📈 短期震荡偏强，突破需美豆天气驱动；
📊 中期利多聚集，关税维稳则中线多配逻辑更清晰；
⚠️ 关注天气/关税/巴西升贴水三条主线；
💡操作建议：09合约区间交易，01合约中线布局。