20220817-西部证券-中科曙光-603019.SH-点评报告_增长超预期_业务景气提升正当时_3页_257kb

报告摘要

中科曙光（603019.SH）2022年半年度业绩快报点评总结

核心结论

中科曙光发布2022年半年度业绩快报，核心数据如下：

营业总收入：50.23亿元，同比增长 11.67%
利润总额：6.19亿元，同比增长 30.47%
归母净利润：4.82亿元，同比增长 36.87%
扣非后归母净利润：3.01亿元，同比增长 45.81%

公司业绩增长超预期，核心竞争力持续强化，盈利能力显著提升。

主要观点

1. 业绩表现超预期

公司2022年上半年实现营收与利润的双增长，尤其是归母净利润和扣非后归母净利润的增长幅度较大，反映出公司主营业务的强劲表现及盈利能力的提升。

2. 盈利能力显著增强

归母口径净利率同比提升 1.77个百分点
毛利率从 22.1% 提升至 24.4%
营业利润率从 10.2% 提升至 14.3%
销售净利率从 8.7% 提升至 12.7%

这表明公司在成本控制、产品附加值提升及市场拓展方面成效显著。

3. 业务协同效应显现

海光信息2022年上半年营收达 25.30亿元，净利润为 6.84亿元
中科曙光作为海光信息第一大股东，受益于海光的强劲增长，进一步强化了其在信创服务器领域的竞争力。

4. 信创发展推动业务景气度提升

国家“信息安全”发展战略持续推进，政府、能源、电力、金融等关键领域对服务器国产化替代趋势明显
中科曙光作为高性能计算机与信创服务器的领导者，有望在这一趋势中持续受益

5. 投资建议

预测公司 2022-2024年 归母净利润分别为 15.14亿元、19.52亿元、23.72亿元
EPS分别为 1.03元、1.33元、1.62元
PE分别为 28倍、22倍、17.7倍
继续看好公司在数字基建和国产化领域的潜力，维持 “买入” 评级

关键信息

财务表现（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	101.61	112.00	129.84	146.80	162.96
归母净利润	8.22	11.58	15.14	19.52	23.72
EPS	0.56	0.79	1.03	1.33	1.62
P/E	51.0	36.2	27.7	21.5	17.7
P/B	3.6	3.3	2.9	2.6	2.2

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	10.3%	9.5%	11.2%	12.7%	13.6%
毛利率	22.1%	23.7%	24.4%	25.0%	25.5%
营业利润率	10.2%	12.7%	14.3%	16.3%	17.8%
销售净利率	8.7%	11.3%	12.7%	14.5%	15.9%
营业收入增长率	6.7%	10.2%	15.9%	13.1%	11.0%
归母净利润增长率	38.5%	40.8%	30.7%	28.9%	21.6%
资产负债率	43.0%	49.9%	44.0%	42.0%	40.0%
流动比率	3.88	3.27	3.27	3.45	3.67
速动比率	3.12	1.89	2.62	2.81	3.06

风险提示

服务器行业需求不及预期
竞争加剧
国产化进程不及预期
贸易摩擦加剧带来供应链风险

业务展望

信创发展将持续深化，尤其是在金融等关键行业
公司在高性能计算和信创服务器领域具备领先优势
与海光信息的协同效应显著，有望进一步受益于国产化替代趋势

总结

中科曙光凭借在数字经济和信创领域的持续投入与布局，实现了2022年上半年业绩的超预期增长，盈利能力显著提升。公司作为信创服务器的领导者，有望在国产化替代加速的背景下持续受益。结合财务预测与估值分析，公司未来几年的成长性与盈利潜力良好，维持“买入”评级。然而，需关注行业需求变化、竞争加剧及国产化推进速度等潜在风险。

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