20210110-安信证券-有色金属行业周报_电解铝开启传统节前累库模式_河北疫情影响短期需求_24页_3mb

电解铝行业周报总结

核心内容概述

本周电解铝市场呈现出以下特点：价格略有下降，但库存开始节前累库，国内需求端因疫情和气温影响部分下滑，而新能源汽车和电网投资带动了需求回暖。成本端氧化铝价格小幅下跌，但动力煤和预焙阳极价格上涨，对成本形成一定压制。预计电解铝行业盈利有望持续改善，建议关注相关A股公司。

主要观点

1. 价格与利润

• 电解铝价格：本周长江铝锭价格报15,700元/吨，较上周下降0.06%。
• 行业利润：电解铝行业平均利润为1484元/吨，较上周下降10.39%。
• 库存变化：本周铝锭库存为66.4万吨，环比上升5.1万吨，节前累库模式开启。

2. 供应情况

• 12月电解铝产量：327.9万吨，同比增长8.00%，主要由云南神火和内蒙古创源等企业贡献。
• 开工率：12月电解铝开工率为90.8%，维持高位。
• 新增产能：2021年计划新增约300万吨电解铝产能，预计贡献150-200万吨。

3. 成本端

• 氧化铝价格：本周为2347元/吨，环比下降0.17%。
• 氧化铝利润：行业平均利润为-86元/吨，持续处于周期底部。
• 动力煤：本周价格为857.5元/吨，环比上涨8.89%。
• 预焙阳极：本周均价3545元/吨，环比上涨1.72%。
• 冰晶石：价格为5750元/吨，环比持平。
• 氟化铝：价格为8900元/吨，环比上涨1.14%。

4. 需求端

• 国内需求：房地产投资回暖，新能源汽车和电网投资带动需求增长，但建筑型材和铝线缆因河北疫情和北方气温下降需求下滑。
• 海外需求：全球PMI企稳回升，英国疫情新变种影响市场情绪，但欧洲新能源车销量继续上涨，海外需求整体回暖。

关键信息

1. 铝加工企业开工情况

• 铝型材：10月开工率为62.96%，环比上升1.04%。
• 铝线缆：10月开工率为41.55%，环比下降2.16%。
• 铝板带箔：10月开工率为72.46%，环比下降0.974%。
• 铝箔：10月开工率为84.76%，环比上升0.06%。
• 铝棒：10月开工率为55.92%，环比上升0.2%。

2. 房地产投资

• 11月房地产开发投资：累计同比上涨6.8%，环比提升0.5%。
• 房屋竣工面积：累计同比下降7.3%，环比扩大1.9%。
• 房地产后周期：家电销售有望因竣工周期回暖而提升，带动铝需求增长。

3. 新能源汽车

• 11月新能源汽车产量：19.8万辆，累计同比上升2.37%，较上月扩大9.35%。
• 政策支持：多地区出台刺激政策，如延长补贴、放宽限购、推广新能源车等，推动新能源汽车市场发展。

4. 电网投资

• 电网投资：11月电网基本建设投资完成额累计同比下降4.2%，但电源投资同比上升43.5%。
• 特高压项目：国内有8条待核准和7条在建特高压项目，预计投资1600亿元，有助于拉动铝需求。

5. 家电需求

• 11月家电产量：空调、冰箱、洗衣机分别同比下降8.8%、上升6.3%、上升3.6%。
• 库存情况：空调、冰箱、洗衣机库存仍处于历史高位，但家电需求快速恢复，预计长期向好。

6. 铝材及原铝出口

• 11月未锻造铝及铝材出口：42.4万吨，累计同比下降16.1%，主要受疫情影响。
• 原铝出口：10月出口203.6万吨，累计出口7749.4吨，数量有限。

7. 氧化铝市场

• 国内氧化铝产能：11月总产能8812万吨，运行产能7235万吨，开工率为82.1%。
• 进口情况：11月进口25万吨，累计进口339.74万吨，进口量大幅上升。
• 出口情况：10月出口0.23万吨，累计出口13.96万吨。

投资建议

• 关注标的：云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业等，因其具备较强的业绩弹性。
• 行业前景：全球疫苗接种和货币财政刺激有望带动需求复苏，电解铝行业盈利改善持续性强。
• 风险提示：电解铝复产和新增产能超预期、新能源需求不及预期、房地产竣工周期滞后、氧化铝和铝土矿价格大幅上升、海外疫情持续发酵。

行业动态

• 陕西达美：启动第二条铝轮毂生产线，预计2021年建成投产。
• 晋中铝业：金属镓项目投入试运营，预计新增产值6000万元，利税1500万元。
• 豫港龙泉铝业：计划11月中旬减产约30%，12月产量预计降至20,000吨，2021年3月中旬恢复生产。

图表目录

• 图1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况
• 图2：铝锭社会库存情况
• 图3：电解铝总产能和运行产能情况
• 图4：电解铝产量变化情况
• 图5：铝锭现货进口盈亏情况
• 图6：沪伦比情况
• 图7：中国未锻造的铝及铝材进口情况
• 图8：中国原铝进口情况
• 图9：海外PMI企稳回升
• 图10：铝型材企业开工情况
• 图11：铝线缆企业开工情况
• 图12：铝板带箔企业开工情况
• 图13：铝箔企业开工情况
• 图14：铝棒企业开工情况
• 图15：铝棒加工费情况
• 图16：我国电解铝消费结构
• 图17：房地产开发投资完成额、房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积和商品房销售面积变化情况
• 图18：国内汽车产量情况
• 图19：国内新能源汽车产量情况
• 图20：汽车厂家库存情况
• 图21：汽车经销商库存系数情况
• 图22：电网和电源建设投资完成额情况
• 图23：电网基本建设投资计划和实际完成额情况
• 图24：家电产量情况
• 图25：家电库存情况
• 图26：中国未锻造的铝及铝材出口情况
• 图27：中国原铝出口情况
• 图28：氧化铝价格和行业利润情况
• 图29：氧化铝总产能和运行产能情况
• 图30：氧化铝产量情况
• 图31：海内外氧化铝价格趋同趋势明显
• 图32：氧化铝进口情况
• 图33：氧化铝出口情况
• 图34：动力煤价格情况
• 图35：预焙阳极价格情况
• 图36：冰晶石价格情况
• 图37：氟化铝价格情况
• 图38：A股电解铝上市公司情况对比