20250106-宏源期货-有色金属周报（氧化铝与电解铝）_美联储降息预期放缓和特朗普加征关税_待美国12月新增非农就业人数及失业率_25页_3mb

氧化铝与电解铝市场周报总结

上游供给

氧化铝上游铝土矿供给偏紧，价格趋涨。国内矿业三季度限采与进口受限，澳洲雨季减少出口，导致现货紧张，价格持稳。虽有新增产能投产，但仍不足以缓解紧张，进口亏损增加导致进口量环比或减少。废铝供应减少（进口关税、出口受限、回收下降），生产端需求不振，1月产量或环比下降。

产能动态

氧化铝：多数国产与进口矿停采，新增产能调试进展缓慢，进口量减少。电解铝：复产与检修并存，新增产能集中在2025年中期投产，1月单月可能因点状复产小幅提升产量9.万吨。

价格与理论成本

氧化铝价格主线支撑偏弱，理论成本支撑氧化铝在3400-4100元/吨区间运行。电解铝理论成本维持在21400元/吨左右，下游补库缓慢，锌铝消费旺季进入尾声，浙东港口出库下滑，社会库存面临累库压力。

投资策略

• 氧化铝：建议逢反弹布局空单，重点关注3800-4000支撑与4800-5100压力。
• 电解铝：受成本支撑削弱、政策面利空压制，建议投资者暂时观望，反弹空单需谨慎，关注19300-19500支撑与20000-20200压力。
• LME铝价差 呈负向缩小时，不妨观望套利机会。

风险提示

聚焦美联储降息预期放缓、关税政策加码等；氧化铝中长期关注产能投放节奏；注意期货市场价格波动风险。