20250902-宏源期货-有色金属月报（氧化铝与电解铝及铝合金）_美联储9月降息预期几无悬念_传统消费淡季转旺季支撑铝价_38页_4mb

有色金属月报（氧化铝与电解铝及铝合金）

核心观点

美联储9月降息预期保持，国内铝价经历消费淡季至旺季转换有望温和上行，但氧化铝和再生铝合金方面，主要利空来自全球铝土矿供应及进口窗口政策变动，供给收缩可能导致下游精炼铝库存减少，价格及期货合约基差结构变化值得重点关注。

主要内容总结

一、氧化铝

• 供需变化：铝土矿进口价格微涨抬高氧化铝生产成本，国内氧化铝产能呈首次环比下降预判；广东、广西等地新增产能上线项目尚需时间兑现，预计9月生产量环比减少；氧化铝期货合约价差短期缩水，库存同比上升，但由于成本支撑生产维持一定韧性。

• 投资建议：暂观望；氧化铝价格估计运行范围在2960-3430之间波动，开盘区间建议为2800-3000支撑，压力位3300-3600位。建议关注库存波动和上游原料供需关系。

二、电解铝

• 供需变化：国内外新建产能集中投产窗口期缩短、进口量微降，电解铝社会库存维持增长，导致9月生产量环比走势偏柔；沪铝基差稳定，伦二月合约库存率调整需持续关注；进口窗口关闭因物流等因素，库存压力呈现结构性调整特征。

• 投资建议：建议逢低在20200-20400区间布局，伦铝支撑在2300-2500元/吨，上方压力集中在21000-21500元/吨区域。高库存恐对远月支撑形成压制，短线需把握当月行情节奏。

三、铝合金（再生与ADC12）

• 供需变化：废铝供应吃紧和物流不畅，再生铝合金日度亏损本压缩空间，ADC12进口利润仍负；但利润暖意到来，支撑再生铝合金部分产业链；青岛耀球等重大项目投产或释放产能，终端需求仍需结构性修复。

• 投资建议：再生铝合金生产业绩有望边际有所好转，短线建议考虑逢高布空套利；与电解铝价差持续收窄，说明原料环节盈利修复，硬铝优势仍待释放，季度库存周期叠加进口窗口关闭，投资者可关注约7400元/吨支撑线和9000元/吨压力区间。

免责声明

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