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南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔发布，发布日期为2022年5月6日。报告主要围绕国债期货市场走势、资金面情况、政策影响以及市场预期等方面进行分析，旨在为投资者提供市场洞察和操作建议。

主要观点

1. 长期趋势未变

• 尽管短期受到疫情冲击，但长期利率上行趋势并未改变。
• 国内政策和资金面相对稳定，市场关注点重新聚焦于美联储的加息与缩表政策。

2. 日内行情分析

• 国债期货：
  • 十年期主力合约T2206收报100.5，上涨0.06%。
  • 五年期主力合约TF2206收报101.51，跌幅0.01%。
  • 两年期主力合约TS2206收报101.12，下行0.02%。
• 现券市场：
  • 10年期活跃券220003收报2.825%，较前一交易日下行0.1bp。

3. 资金面情况

• 公开市场操作：今日有100亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，实现零投放零回笼。
• 资金面平稳运行，跨月时点后短期内资金压力不大。
• 银行间短端质押回购利率中枢维持低位，隔夜与7天期加权利率均较前一交易日回落40与20bp不等。
• 流动性相当充裕，资金成本维持在较低水平。

4. 市场预期与政策影响

• 疫情对经济的冲击明显，但后续局部疫情严重程度超过上海的概率较低。
• 市场经济预期悲观，但国债收益率已接近下限，短期内向下的空间有限。
• 增量政策逐步落地，长期利率上行趋势不变。

5. 持仓与价差分析

• 各期限国债期货持仓量变化不大，TS、TF、T合约持仓量分别增加1、543、2090手。
• 7天平均持仓变动分别为688、1692、2408手。
• 各期限价差走势显示，TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差均处于久期中性状态，反映市场对不同期限债券的定价差异。

6. 基差与跨期价差

• 主力T、TF、TS合约的基差走势均有所波动，但整体保持相对稳定。
• 跨期价差显示，市场对不同期限国债的预期存在差异，但整体趋势未发生明显逆转。

关键信息

• 分析师：高翔（南华期货研究所）
• 联系方式：gaoxiang@nawaa.com / 0571-89727506
• 公司信息：
  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093
  • 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
  • 客服热线：4008888910
  • 官网：www.nanhua.net

资料来源

• 图表数据来源：Wind资讯 南华研究
• 报告内容基于公开资料，分析师观点仅供参考，不构成投资建议。

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