20160225-招商证券-光热行业深度报告_示范项目有望落地_行业投资即将启动_27页_1mb

光热行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国光热发电行业的发展前景、技术路线、成本构成及投资建议，指出2016年将是光热产业的元年，随着示范项目和上网电价的明确，行业将进入快速发展阶段。

主要观点与关键信息

1. 光热发电的优势

• 资源丰富：中国太阳能光热资源丰富，适合建设光热电站，尤其是内蒙古、新疆、青海、西藏等地区。
• 自带储能系统：光热发电系统能够通过熔盐等介质进行热能存储，实现稳定、可控的发电，优于光伏的间歇性发电特性。
• 成本有望下降：光热发电成本较高，但随着技术进步、规模效应和产业链成熟，未来有望显著下降，接近1元/kWh。

2. 技术路线与发展趋势

• 槽式为主，塔式为未来主流：目前槽式为主流技术路线，但塔式因效率更高、工作温度更高，未来有望成为主流。
• 塔式技术优势：塔式系统效率更高，具备更高的发电小时数，且在建项目规模较大，平均储能小时数高于槽式。
• 示范项目与电价政策：2015年底能源局开放1GW光热项目申请，2016年有望明确示范项目和标杆电价，推动行业投入热情。

3. 成本结构与下降空间

• 初始投资成本占比高：光热发电的初始投资成本占LCOE的84%以上，运维成本占10%左右。
• 关键环节成本下降：动力系统、吸热系统和换热系统在光热系统中占比高，具有较大的成本下降空间。
• LCOE持续下降：目前LCOE主要在1.2-3.5元/kWh之间，预计未来将下降至0.09-0.12欧元/度，国内有望降至0.6-0.8元/度。

4. 产业化与市场前景

• 2020年规划10GW：按“十三五”规划，中国计划到2020年建成10GW的光热电站，累计投资总额预计超过2000亿元。
• 千亿市场潜力：光热行业具备较大的市场空间，随着示范项目落地和电价政策出台，行业将进入快速发展阶段。
• 市场容量预测：从2016年到2020年，光热电站的市场容量预计从15亿元增长至2229亿元。

5. 投资建议

• 审慎推荐杭锅股份：杭锅股份在光热系统中具有较高的技术壁垒和市场份额。
• 关注首航节能与三维工程：这两家公司涉及光热发电的核心设备，具有较好的弹性空间。
• 风险提示：行业政策低于预期、能源需求下降及清洁能源大量弃电。

行业现状与未来展望

• 光热行业仍处于探索阶段：国内大部分项目推进缓慢，主要依赖政策扶持。
• 塔式技术更具潜力：塔式系统效率更高，成本下降空间更大，是未来发展的重点方向。
• 行业即将启动：随着示范项目和电价政策的出台，光热行业将进入投资启动阶段，带动产业链发展。

技术与设备分析

• 光热系统结构：主要分为光岛、热力发电岛和储热岛，其中光岛技术难度最高，占初始投资成本的61%。
• 核心设备：包括定日镜、吸热器、换热器、汽轮机等，其中吸热器、动力系统和换热系统具有较高的附加值和技术壁垒。
• 设备供应商：如杭锅股份、首航节能、三维工程等，均在光热行业具备一定的市场份额和技术实力。

总结

光热发电作为清洁能源，具备可控、稳定的发电能力，未来有望成为基础电力能源。随着政策支持和示范项目落地，行业将迎来快速发展，塔式技术将成为主流，带动产业链投资。在成本方面，光热发电具有较大的下降空间，未来有望实现商业化。投资方面，杭锅股份、首航节能和三维工程等公司具备较高的投资价值，但需关注政策风险及市场波动。