20240824-财通证券-固收定期报告_短期信用债市波动率或提升_大幅下行概率不大_16页

信用债市场本周表现分析总结：收益上行，波动性上升但大幅下调可能性低。

本周信用债收益率连续第三周上行，城投债收益率普遍上行，中长端增幅显著超过短端，高等级债券全面上涨，但低等级债券整体呈下跌趋势。全国信用债波动较小，收益率多数类别上升，主要受央行调控力度加强和资金面收紧影响，预计短期内债市波动率将略有提升，但收益率大幅下调的概率不高，这反映了市场情绪进入相对保守阶段，并受财政和货币政策博弈制约。信用利差整体走阔，高评级和长久期债券利差上升幅度更大，历史分位数仍处于低位水平。中长期债基久期略有下降，指标从30.7年下滑到较低水平。

在发行和到期方面，本周信用债总发行额为33,4508亿元，净融资增加；城投债净融资额为20,898亿元，云南、甘肃等省份债务到期集中压力较大。城投债利差变化分化，利差普遍上行，部分省份如辽宁上升显著，区县级和其他层级平台利差也出现不同趋势。

信用负面事件包括旭辉债展期、岭南生态文旅评级下调等，显示个别发行主体风险暴露。风险提示涵盖流动性超预期变化、数据偏差、政策不确定性和市场情绪波动。

总体来看，本轮变动受宏观调控主导，建议关注区域财政政策和资金流动对外部风险的反应。