半导体行业5月投资策略及英伟达复盘：半导体周期已触底，3月全球销售额环比微增-20230514-国信证券-31页_13mb
报告摘要
半导体5月投资策略及英伟达复盘总结
核心内容
半导体行业在2023年4月经历了显著的下跌，SW半导体指数下跌6.03%，而费城半导体指数下跌7.30%。尽管整体市场表现不佳，但半导体设备板块逆势上涨18.74%。全球半导体销售额在3月环比增长0.3%，但同比减少21.3%，表明行业仍处于下行周期。预计2023年AI服务器出货量年增长率将达到15.4%，并将在未来几年保持12.2%的CAGR。英伟达作为人工智能计算领域的领导者，其数据中心业务占比达56%，在AI驱动下，行业前景被看好。
主要观点
- 半导体周期触底：2023年4月，全球半导体销售额环比微增，表明行业可能已触底，后续有望逐步改善。
- AI将成为新推动力：AI服务器的快速发展将推动Server DRAM、SSD和HBM需求增长，成为半导体行业的新增长点。
- 细分领域龙头受益：具备能力圈拓展潜力的细分领域龙头和受益于国产替代的半导体设备企业将获得持续发展机会。
- 市场估值处于低位：SW半导体指数PE(TTM)为46倍，处于近三年34.25%分位，具备一定安全边际。
关键信息
- 市场走势：4月SW半导体指数下跌6.03%，费城半导体指数下跌7.30%，但半导体设备板块逆势上涨18.74%。
- 全球销售额：3月全球半导体销售额为398.3亿美元，同比减少21.3%，环比增长0.3%。
- 存储价格波动：3月DRAM合约价格持平，NAND合约价格下跌；4月DRAM现货价格走低，NAND现货价格上涨。
- 台股数据：3月IC设计收入边际好转，IC制造收入同比减少，IC封测收入同比跌幅扩大。
- AI服务器增长预期：预计2023年AI服务器出货量年增长率达15.4%，未来将带动存储器需求增长。
- 英伟达表现：FY23收入269.74亿美元，数据中心成为主要收入来源，预计FY1Q24收入63.70-66.30亿美元，YOY跌幅为23.1%-20.0%。
投资策略
- 推荐细分领域龙头：中芯国际、国芯科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰华特、士兰微等公司，因其具备能力圈拓展潜力。
- 推荐国产替代受益企业：中微公司、英杰电气、拓荆科技等半导体设备企业，受益于国产替代进程。
- 关注AI及数据中心领域：AI服务器的快速发展将带动存储器需求，特别是HBM和Server DRAM，预计未来几年将保持高增长。
风险提示
- 国产替代进程不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2023E） | EPS（2024E） | PE（TTM） | PE（2023E） | PE（2024E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 688262.SH | 国芯科技 | 买入 | 60.55 | 145 | 1.07 | 1.74 | 57 | 35 | |
| 300661.SZ | 圣邦股份 | 买入 | 121.59 | 436 | 2.47 | 3.33 | 49 | 37 | |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 买入 | 76.56 | 318 | 2.40 | 3.23 | 32 | 24 | |
| 688141.SH | 杰华特 | 买入 | 39.35 | 176 | 0.45 | 0.73 | 87 | 54 | |
| 300820.SZ | 英杰电气 | 买入 | 113.85 | 164 | 3.08 | 4.54 | 37 | 25 | |
| 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 170.30 | 1053 | 2.26 | 2.85 | 75 | 60 | |
| 0981.HK | 中芯国际 | 买入 | 20.95 | 2557 | 0.09 | 0.13 | 29 | 20 |
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行业数据与趋势
- 全球半导体销售额：3月全球销售额为398.3亿美元，同比减少21.3%，环比增长0.3%。
- 存储价格波动：NAND现货价格出现上涨，DRAM现货价格持续走低。
- 台股数据：3月IC设计收入同比跌幅收窄，IC制造收入同比减少，IC封测收入同比跌幅扩大。
- AI服务器增长：预计2023年AI服务器出货量年增长率达15.4%，未来几年保持12.2%的CAGR。
- PMIC影响：预计2Q23DDR5 Server DRAM价格跌幅将收敛至13%-18%，而DDR4跌幅预计在18%-23%之间。
重点公司一览表
| 股票代码 | 公司简称 | 投资评级 | 总市值(亿元) | 收盘价(元) | PE(TTM) | EPS(23E) | EPS(24E) | PE(23E) | PE(24E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300661.SZ | 圣邦股份 | 买入 | 436 | 121.59 | 68 | 2.47 | 3.33 | 49 | 37 |
| 688141.SH | 杰华特 | 买入 | 176 | 39.35 | 618 | 0.45 | 0.73 | 87 | 54 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 买入 | 318 | 76.56 | 65 | 2.40 | 3.23 | 32 | 24 |
| 688508.SH | 芯朋微 | 买入 | 77 | 67.63 | 100 | 1.47 | 2.17 | 46 | 31 |
| 688262.SH | 国芯科技 | 买入 | 145 | 60.55 | 29 | 1.07 | 1.74 | 57 | 35 |
| 688536.SH | 思瑞浦 | 买入 | 284 | 236.50 | 42 | 6.02 | 7.82 | 32 | 24 |
| 300782.SZ | 卓胜微 | 买入 | 519 | 97.18 | 71 | 2.03 | 2.63 | 48 | 37 |
| 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 1053 | 170.30 | 79 | 2.26 | 2.85 | 75 | 60 |
| 688072.SH | 拓荆科技 | 买入 | 496 | 392.00 | 114 | 4.51 | 6.51 | 87 | 60 |
| 0981.HK | 中芯国际 | 买入 | 2557 | 20.95 | 12 | 0.09 | 0.13 | 29 | 20 |
重点月度数据跟踪
- 全球半导体销售额：3月为398.3亿美元，同比减少21.3%，环比增长0.3%。
- 中国半导体销售额：3月为333亿美元，同比减少34.1%，环比增长12.4%。
- 存储价格：3月NAND合约价格下跌，4月NAND现货价格上涨。
- 台股数据：3月IC设计收入同比跌幅收窄，IC制造收入同比减少，IC封测收入同比跌幅扩大。
- PMIC影响：预计2Q23DDR5 Server DRAM价格跌幅将收敛至13%-18%，DDR4跌幅预计在18%-23%之间。
图表目录
- 图1：费城半导体指数4月走势
- 图2：SW电子4月涨跌幅排名第30
- 图3：SW半导体4月下跌6.03%
- 图4：SW半导体各子行业4月涨跌幅
- 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
- 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
- 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
- 图8：2023年3月半导体销售额同比增速
- 图9：2023年3月半导体销售额环比增速
- 图10：全球半导体月销售额
- 图11：中国半导体月销售额
- 图12：存储合约价格
- 图13：存储现货价格
- 图14：2022-2027年全球AI服务器出货量年增长率预测
- 图15：全球半导体月销售额
- 图16：中国半导体月销售额
- 图17：全球半导体设备季度销售额
- 图18：日本半导体设备月销售额
- 图19：存储合约价格
- 图20：存储现货价格
- 图21：台股IC设计月收入
- 图22：台股IC制造月收入
- 图23：台股IC封测月收入
- 图24：台股DRAM芯片月收入
- 图25：台积电月收入
- 图26：联电月收入
- 图27：联发科月收入
- 图28：联咏月收入
- 图29：矽力杰月收入
- 图30：日月光投控封测月收入
- 图31：环球晶圆月收入
- 图32：合晶月收入
- 图33：全球独立GPU市场出货量占比
- 图34：全球PCGPU市场出货量占比
- 图35：公司发展历史
- 图36：公司GPU架构演进史
- 图37：公司FY01-FY23营业收入及净利润
- 图38：公司FY01-FY23毛利率、净利率及研发费用率
- 图39：公司股价变化情况
- 图40：公司FY19-FY23各业务部门收入占比
- 图41：公司FY19-FY23计算与网络事业部收入
- 图42：公司FY19-FY23计算与网络事业部营业利润（率）
- 图43：公司FY19-FY23图形事业部收入
- 图44：公司FY19-FY23图形事业部营业利润（率）
- 图45：公司FY14-FY23各市场领域收入占比
- 图46：公司FY14-FY23数据中心领域收入
- 图47：公司FY14-FY23游戏领域收入
- 图48：公司FY14-FY23专业可视化领域收入
- 图49：公司FY14-FY23汽车领域收入
- 图50：公司FY14-FY23OEM及其他领域收入
- 图51：公司FY10-FY23分地区收入占比
- 图52：公司基于全栈创新能力的加速计算平台
- 图53：公司FY1Q24业绩指引
- 图54：公司GPU、DPU、CPU三种芯片产品结构
- 图55：配备四对H100与双GPU NVLink的标准服务器速度较HGX A100最高可达10倍
表格目录
- 表1：半导体板块4月涨跌幅榜
- 表2：重要台股月收入数据一览表
- 表3：一般服务器与AI服务器对应存储器平均容量差异
- 表4：三大DRAM原厂PMIC使用比重
- 表5：4Q22全球前十大IC设计企业营收排名
- 表6：重点公司一览表
- 表7：正在IPO的半导体企业
- 表8：2022年全球半导体收入前十公司
- 表9：公司历年收购史
- 表10：公司典型数据中心GPU产品
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