20230514-申港证券-食品饮料行业研究周报_宴席渠道高增行业修复向上_板块已具备强性价比_17页_2mb

食品饮料行业研究周报：宴席渠道高增，行业修复向上

总结要点

1. 市场表现

   • 食品饮料指数本周下跌293BP，排名申万31行业第25位，跑输沪深300指数96BP。
   • 子行业中，肉制品(+89%)、乳品(-23%)、软饮料(-58%)表现较好，跑赢沪深300指数286BP、174BP、139BP。

2. 白酒板块修复

   • 23Q1白酒营收增速158%，净利润增速187%，同比放缓65/87个百分点，主要受22年Q4库存控制及短期冲击影响。
   • 低基数支撑Q2业绩，古井贡酒、舍得酒业、顺鑫农业等预收账款环增10%以上，宴席渠道热度回升，五一期间婚宴等场景需求旺盛。
   • 批价回升可期，华东国窖价上调30元推动整体批价上涨；估值回落至合理区间（茅台PE 29倍，泸州老窖PEG<1）。

3. 宴席渠道趋势

   • 100-300元价位带需求增长，地产酒、徽酒、苏酒标的受益。
   • 古井、舍得、洋河等加大赠酒促销，宴席渠道竞争加剧，低价位产品推广力度增加。

4. 大众品机会

   • 啤酒、休闲食品、预制菜等受益于餐饮复苏，燕京啤酒、盐津铺子等股权激励彰显增长信心。
   • 啤酒产量同比+205%（3月），成本回落改善利润；休闲零食持续新品开发（如良品铺子大店模型、甘源调味坚果）。

5. 风险提示

   • 原材料价格波动（如PET、棕榈油）、食品安全风险、市场竞争加剧。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒，关注老白干酒、舍得酒业；受益于宴席渠道的次高端标的。
• 啤酒与大众品：关注成本改善带来的业绩弹性，推荐燕京啤酒、东鹏饮料及盐津铺子。
• 风险中性标的：啤酒板块受经济波动影响相对较小。

后续关注

• 宴席场景恢复力度、低基数对白酒业绩的持续催化。
• 大众品渠道红利及新品放量情况。
• 原材料价格波动对成本端的影响。