20220110-安信国际证券-复星国际-00656.HK-疫情困扰短期业绩_产业布局前景广阔_5页_752kb

报告摘要

复星国际是一家多产业布局的综合性集团，涵盖健康、快乐、富足和智造四大板块，致力于为全球家庭客户提供高品质的产品和服务。尽管2021年上半年受到疫情影响，整体收入仍实现增长，但尚未恢复至2019年水平。

疫情对短期业绩的影响：2021年上半年全球疫情略有好转，但下半年因变异病毒的出现，对线下运营造成影响，尤其是复星旅文板块，导致亏损，拖累整体业绩。
长线布局新能源与新兴产业：公司积极布局新能源和新兴产业，如FFT和捷威动力，表现强劲，成为智造板块增长的主要驱动力。
健康板块表现亮眼：健康板块收入和净利润均实现显著增长，主要得益于药品制造业务（如汉利康、汉曲优、苏可欣）和复锐医疗的快速发展，同时公司坚持“4IN”战略，提升研发和国际化能力。
富足板块受保险业务拉动：富足板块收入增长主要得益于保险业务的恢复，尤其是复星葡萄牙保险和鼎睿再保险的业务规模扩大，尽管资管业务收入利润双降。
智造板块高景气：智造板块收入和净利润大幅增长，受益于大宗商品价格上涨，如海南矿业和南钢股份，锂矿等资源长期紧缺，为板块带来增长潜力。
投资评级与目标价：公司当前股价被认为低估，投资评级为“买入”，目标市值为1364亿港元，对应目标价16.4港元，较当前股价有95%的上涨空间。

指标	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（人民币百万）	109,352	142,982	136,630	143,381	166,942	188,200
归母净利润（人民币百万）	13,406	14,801	8,018	10,712	13,044	14,634

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	30.8%	-4.4%	4.9%	16.4%	12.7%
净利润增长率(%)	18.6%	-55.8%	71.6%	21.8%	12.2%
净利率(%)	14.1%	6.5%	10.7%	11.2%	11.1%
ROE(%)	4.8%	7.6%	8.7%	9.0%	9.4%
资产负债率(%)	74.7%	74.8%	74.1%	73.3%	72.4%
流动比率(x)	1.04	1.06	1.10	1.15	1.20
股息支付率(%)	7.4%	19.0%	19.0%	19.0%	19.0%