20230320-安信证券-复星国际-00656.HK-产业布局进退有度_瘦身健体聚焦主业_5页_567kb

复星国际（00656.HK）总结

核心内容

复星国际近期完成对南京南钢60%股权的出售，交易金额为135.8亿元，标志着公司全面退出钢铁行业。此次交易是公司“瘦身健体”战略的一部分，旨在聚焦核心主业，提升运营效率与财务稳健性。

主要观点

• 战略调整：复星国际通过出售南钢股权，逐步退出非核心资产，聚焦家庭消费产业集团定位。
• 产业布局：公司持续布局新能源、家庭消费及地产等板块，以增强主业竞争力。
• 财务优化：通过资产出售和融资活动，公司有效回笼资金，改善财务状况。
• 投资建议：维持买入-A投资评级，预计公司未来三年每股收益将稳步增长，目标价为7.4港元，对应2023年市盈率约4.2倍。
• 风险提示：宏观经济波动、融资进展不确定性及战略推进不及预期是主要风险。

关键信息

股权交易

• 交易对象：沙钢集团和沙钢投资
• 出售股权：南京南钢60%股权
• 交易金额：135.8亿元
• 历史背景：复星系自2003年起持有南钢股权，此次交易历时五个月完成。
• 其他交易：公司于1月公告拟以67亿元转让建龙系全部股权，进一步退出钢铁行业。

战略定位

• 集团定位：家庭消费产业集团
• 核心业务：围绕全球家庭消费需求，打造健康、快乐、富足的幸福生态
• 布局方向：新能源、家庭消费及地产等板块

财务状况

• 资金回笼：出售南钢股权及建龙系股权，预计获得资金约153.8亿元
• 融资进展：复星高科获120亿元银团贷款，发行10亿元超短期融资券
• 财务指标：
  • 2022年归母净利润：9,180百万元
  • 2023年预计归母净利润：12,798百万元
  • 2024年预计归母净利润：16,023百万元
  • 每股收益（2023年）：1.56元
  • 每股净资产（2023年）：17.04元

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：7.4港元
• EPS预测：
  • 2022年：1.12元
  • 2023年：1.56元
  • 2024年：1.95元
• 估值指标：
  • 2023年P/E：约4.2倍
  • 2023年P/B：约0.32倍
  • 净资产收益率（2023年）：预计9.1%

风险提示

• 宏观经济波动
• 融资进展不确定性
• 战略推进不及预期

结构分析

股权交易背景

复星国际自2003年起持有南京南钢60%股权，交易历时五个月完成，出售金额135.8亿元，加上22年末分红18亿元，合计约153.8亿元，与框架协议金额接近。

战略调整

公司持续优化资产结构，聚焦家庭消费产业集团，围绕全球家庭消费需求，打造健康、快乐、富足的幸福生态，以提升主业竞争力。

财务优化

通过出售非核心资产和融资活动，公司回笼资金，改善财务状况，增强现金流管理能力。

未来展望

在宏观经济复苏预期下，公司有望把握居民消费边际复苏的市场空间，推动主业稳健增长。

投资价值

公司“投资+运营”双轮驱动战略下，预计未来三年EPS稳步增长，目标价7.4港元，对应2023年P/E约4.2倍，投资价值较高。

总结

复星国际通过出售南钢股权，全面退出钢铁行业，聚焦家庭消费产业，优化资产结构，提升财务稳健性。公司持续布局新能源、家庭消费及地产等板块，增强主业竞争力。在宏观经济复苏预期下，公司有望把握市场机会，实现业绩稳步增长。投资建议为买入-A，目标价为7.4港元，对应2023年市盈率约4.2倍，具备良好的投资价值。