20240401-万联证券-信用债周观点_净融资转弱_信用利差集体走阔_9页_897kb

Fixed Income Weekly Summary

市场整体概述

本周固定收益市场整体呈现净融资转负、发行量回落的特点，信用利差扩大，二级市场收益率波动分化。一级市场数据显示信用债净融资额为-1029亿元，较前一周由正转负，总发行量环比下降18%。中短期融资券和定向工具发行放量，而高评级债券发行缩量。
二级市场中，多数债券收益率下行，但5年期品种收益率上行，信用利差普遍扩大。城投债收益率总体下行，但下行幅度放缓。

一级市场动态

• 净融资额从正转负，较上周下降18%，主要因公司债和中期票据发行缩量，而短融及超短融、企业债等品种放量。
• 发行主体评级变化：AA级发行量环比正增，AAA级和AA+级降幅显著。
• 发行期限分析：1年以内债券发行量环比大幅提升25%，短久期品种走强；中长期债券供应降温。
• 分地区推迟或取消发行：本周共28只债券推迟发行，规模达17236亿元，多数涉及央企和地方国企，集中在湖南、北京等地区。

二级市场表现

• 收益率走势分化：1年期和3年期中短票收益率集体下行，5年期品种上行；城投债收益率多数下行。
• 信用利差集体走阔：中短票信用利差扩大部分，1年期利差上行幅度最大；期限利差普遍上行。
• 城投债信用利差扩大，期限利差变化不一。
• 无信用评级变动事件。

政策与新闻

本周中国人民银行行长潘功胜在论坛中表示，中国金融体系稳健，地方债务化解政策逐步见效，房地产市场波动对金融体系影响有限。

风险提示

市场面临超预期的资金面波动、信用风险和化债进度不及预期的风险。

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