20230307-浙商证券-宏观数据点评_2月外储_预计人民币汇率短期有望趋稳_4页_650kb

2023年2月宏观数据点评总结

核心内容

2023年2月我国官方外汇储备为31331.5亿美元，环比下降513亿美元。外储的回落主要由估值因素导致，美元指数上行及非美货币走贬对储备造成显著影响，同时主要经济体债券收益率上升也带来一定的估值压力。尽管如此，外储所反映的我国国际收支状况仍保持稳定。

主要观点

1. 人民币汇率短期有望趋稳

• 汇率走势：2月人民币汇率震荡贬值，月末收于6.94，全月贬值幅度达2.7%。
• 贬值压力缓解：当前汇率已贬至7附近，与2022年末水平一致，具备基本面支撑，后续贬值压力明显缓解。
• 预期调整：人民币汇率在1月因预期改善出现“超调”升值，2月调整是消化前期涨幅的过程。
• 利好因素：3月中旬将公布1-2月宏观数据，预计实现“开门红”；两会政策预期友好，对汇率形成支撑。
• 全年展望：预计全年人民币汇率将升值至6.6，中美经济“比差逻辑”下中国占优，推动汇率升值与资本流入相互强化。

2. 外汇储备与外汇占款

• 外储回落原因：主要由美元指数上行及非美货币贬值导致，估值影响约-1020亿美元。
• 外汇占款增长：部分银行将外汇资金置换为人民币存款准备金，推动外汇占款及外储增长。2022年11、12月外汇占款环比分别增加636亿和939亿元人民币，为2014年初以来峰值。

3. 美元指数反弹与人民币汇率走贬

• 美元指数上涨：2月美元指数由102.1上涨至105，涨幅达2.8%。
• 影响因素：美国非农就业数据强劲、CPI同比增速高于预期，推动市场对美联储加息持续性预期，从而推高美元指数。
• 人民币走势：受美元影响及结汇潮减退、购汇力量增强，人民币汇率走贬，CFETS人民币汇率指数维持稳定。

4. 中长期人民币走势

• 渐进升值趋势：人民币兑美元长期走势与美元周期密切相关，预计未来7-8年美元将进入下行周期，人民币将呈现渐进升值趋势。
• 政策与市场预期：央行流动性调控边际收敛，有助于汇率稳定。

关键信息

• 黄金储备增长：2023年2月黄金储备连续四个月净增长，达到6592万盎司，体现央行优化储备资产结构的意图。
• 风险提示：
  • 欧洲主权债务压力可能升温，影响美元和人民币汇率；
  • 国内节后失业压力及疫情形势变化可能对经济基本面形成压力，引发人民币单边贬值预期；
  • 资本流出与贬值预期可能形成负反馈，导致国际收支失衡。

相关报告

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2. 《政府工作报告如何看？——夺回失去的牛市系列研究之十四》（2023.03.05）
3. 《2月数据预测：1-2月经济数据有望实现“开门红”》（2023.03.01）

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