20210708-浙商证券-6月外储_维持人民币汇率短期谨慎长期乐观_3页_479kb

6月外储与人民币汇率分析总结

核心内容概述

2021年6月，我国官方外汇储备为32140.1亿美元，环比减少约77.93亿美元。此次变动主要由估值因素引起，而非国际收支失衡所致。同时，人民币兑美元汇率在6月出现贬值，汇率双向波动将成为常态。分析师认为，短期内人民币对美元汇率可能承压，但中长期来看，人民币有望进入8年的升值通道。此外，黄金储备保持稳定，维持长期看好的判断。

主要观点

• 外汇储备变动原因：6月外储环比下降主要由美元指数上升及主要货币对美元贬值引发的估值效应，影响约为-400亿美元，其中债券收益率波动对外储影响相互对冲，约-40亿美元。
• 人民币汇率走势：6月人民币对美元贬值约1.3%，收于6.46。美元指数因美联储政策信号转鹰而上行，压制人民币汇率。监管部门通过调整外汇存款准备金率等手段，引导市场适应双向波动，防止单边升值预期。
• 长期汇率展望：人民币对美元汇率长期乐观，预计未来8年将因中国劳动力优势而逐步升值。美元周期决定了人民币的走势，当前美元处于长周期下行阶段，人民币有望受益。
• 黄金储备与走势：6月黄金储备维持不变，6264万盎司。美元指数上行导致黄金价格下跌，但预计下半年美元指数将先升后降，黄金价格也将呈现先降后升的趋势。中长期看，黄金仍具备上涨潜力。

关键信息

• 外储变动：6月外储环比下降约77.93亿美元，估值因素影响约-360亿美元。
• 美元指数：6月美元指数从89.9上升至92.4，上涨2.8%。
• 人民币汇率：6月人民币对美元贬值1.3%，收于6.46。
• 政策干预：央行于6月15日上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%，以抑制人民币单边升值预期。
• 美联储政策预期：预计Q3将明确Taper指引，Q4可能实际执行，影响美元走势及人民币汇率。
• 黄金价格：6月黄金价格因美元指数上行而下降，但中长期看，黄金仍具上涨空间。

风险提示

• 疫苗推进速度及美国财政计划超预期；
• 美联储政策提前收紧；
• 美元指数大幅上行可能冲击人民币汇率。

分析师信息

• 李超：执业证书编号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧：执业证书编号 S1230520070006，邮箱 sunou@stocke.com.cn

相关图表

• 图1：6月外汇储备环比下行
• 图2：6月美元指数开始上行，人民币兑美元汇率贬值

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

注：本报告为相对评级体系，不构成具体投资建议，投资者应根据自身情况独立判断。