20230608-浙商证券-宏观数据点评_5月外储_短期汇率贬值或为宽松货币政策打开窗口_4页_658kb

宏观数据点评：人民币汇率与货币政策分析

核心观点

• 5月我国外汇储备环比回落2826亿美元，主要受估值因素负向影响约620亿美元。
• 人民币对美元汇率5月贬值26%，CFETS人民币汇率指数下降11%，主要因美元指数大幅上行25%。
• 汇率贬值或为国内货币政策宽松打开窗口，6月存在降息可能性。
• 我们坚持下半年人民币汇率将渐进升值，全年最高升至6.6。
• 5月黄金储备连续7个月净增长6727万盎司，央行增持黄金反映资产配置优化。

外储与汇率变动分析

• 外储主要负向变动来自估值因素：美元指数上行（5月上涨25%至1042）、主要经济体债券收益率上升（美、英、德债收益率分别上行23、52、1BP）。
• 贸易顺差对国际收支提供滞后支撑。
• 人民币汇率走势受中美经济基本面差异、货币政策和国际收支影响。
• 汇率与货币政策相互制衡：人民币贬值或促使货币政策宽松，反之亦然。

货币政策展望

• 6月存在降息可能性，体现为DR007波动中枢日均值下行至185%。
• 部分银行已下调存款利率，预计中小银行跟进。

风险提示

• 海外信用收缩、美元流动性压力可能加剧汇率波动。

研报摘要结束