20180108-申万宏源-2017年12月外储数据点评_外储收官站稳3万亿_今年预计双向增减压力不大_6页_505kb

月度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年01月08日，由申万宏源研究撰写，重点分析了2017年12月中国的外汇储备数据及对2018年人民币汇率走势的预测。

主要观点

1. 外汇储备情况

• 2017年12月，中国以美元计价的外汇储备规模为31399亿美元，环比上升207亿美元。
• 外汇储备的增加主要受到汇兑损益和非估值因素的推动，其中汇兑损益贡献约65亿美元，非估值因素贡献约142亿美元。
• 人民币对美元在12月下旬显著走强，NDF显示人民币升值预期升温，进一步刺激了结汇需求。

2. 人民币汇率走势预测

• 预计2018年美元指数将围绕92波动，人民币对美元中间价波动中枢在6.5左右。
• 人民币汇率将呈现双向波动趋势，而非单边贬值。
• 人民币有效汇率指数领先出口增速约6个月，因此人民币升值可能对出口产生负面影响。
• 2017年外储企稳与中国经济基本面改善、出口恢复及资本外流好转密切相关。

3. 外储压力分析

• 2017年外储在2月份开始十一连增，创下2015年12月以来的新高。
• 2018年外储预计将双向增减，但整体压力不大，主要得益于人民币汇率的稳定。

关键信息

• 外储数据：2017年12月外储规模为31399亿美元，环比上升207亿美元。
• 汇率预期：人民币升值预期升温，NDF显示升值预期增强。
• 经济基本面：中国经济基本面改善、出口恢复正增长是外储企稳的重要因素。
• 资本流动：人民币单边贬值预期打破后，资本外流显著好转。
• 投资建议：预计2018年人民币汇率将保持稳定，外储波动压力不大。

图表说明

• 图1：外汇储备规模，显示2017年12月外储数据。
• 图2：外储变化结构，分析外储变动的构成因素。
• 图3：银行代客结售汇顺差，反映外汇市场供需状况。
• 图4：1年期美元兑人民币NDF走势，显示人民币升值预期。
• 图5：中美10年期国债收益率利差，反映国际资本流动趋势。
• 图6：人民币实际有效汇率指数领先出口增速6个月左右，说明汇率变化对出口的影响。
• 图7：我国对外投资和外国对华投资，显示资本流动的双向性。

投资分析师信息

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• 李慧勇（A0230511040009）
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