20240824-国金证券-康恩贝-600572.SH-高基数影响逐步消化_看好下半年恢复增长_4页_915kb

以下是国金证券对康恩贝2024年上半年业绩的简要分析报告。

核心财务表现：根据公司半年报，康恩贝2024年上半年收入同比下降84%至3448亿元，归母净利润暴跌2595%至382亿元，扣非净利润下滑1902%。季度数据反映业绩压力环比略有缓解，2季度收入下降6%，增速较上季度提高个百分点（环比增长1618%），归母净利润同比下降2837%，降幅较上季缩窄，扣非净利润下降1111%。

经营分析: 报告期以来高基数效应逐渐消退，公司单季业绩环比改善显著。面对上年同期叠加的业绩高峰，公司业绩出现下滑，但较基数下调后，未来恢复增长的潜力值得期待。中药大健康业务是收入支柱，虽同比下滑12.78%达22.41亿元，环比仍增长13.63%。公司正在推进“大品牌大品种工程”，重点产品表现分化，老品受拖累，新品储备（如“康恩贝”蛋白粉、“金康灵力”）保持较快增长态势。此外，健康食品收入超3亿元增长稳健，中药材饮片业务实现大幅增长4倍，主因医院拓展、区域扩张和客户增量驱动。

评级与预测：基于其聚焦主业、优化结构的策略和长期发展前景，报告维持“增持”评级。分析师据此下调了未来三年收入预测（7058亿/7877亿/8742亿），并相应调整归母净利润预期（703亿/799亿/890亿），现价对应PE依次为15/13/12倍。

风险提示：

• 政策监管趋严风险
• 产品成本上升风险
• 销售不达预期风险

项目汇总：以下是康恩贝关键财务数据的预期变化：

报告最后提示有必要查阅完整声明，并说明投资评级和分析师评分。