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康恩贝2023年一季度预增点评总结

核心内容

康恩贝（600572）于2023年04月05日发布2023年第一季度业绩预告，显示公司归母净利润预计在2.54亿元至3.05亿元之间，同比增长150%-200%。扣除非经常性损益后，净利润预计在2.51-2.71亿元之间，同比增长30%-40%。公司业绩表现亮眼，主要得益于非处方药品种的快速放量，以及其长期战略重心向中药大健康领域的转移。

主要观点

业绩表现

• 归母净利润：2023Q1预计为2.54-3.05亿元，同比增长150%-200%。
• 扣非净利润：预计为2.51-2.71亿元，同比增长30%-40%。
• 一季度为销售旺季：公司业绩增长与疫后需求及销售旺季密切相关。

战略方向

• 聚焦主业：公司自2021年起逐步剥离低效资产，专注于中医药健康领域。
• 产品梯队化：2021年公司拥有14个亿元级品牌或产品，形成多增长点，降低大单品风险。
• 品牌化建设：公司产品结构从处方药向非处方药和健康消费品转型，非处方药收入占比从2019年的40.8%提升至2021年的51.6%。
• 非处方药增长潜力：肠炎宁、金笛等产品推动销售增长，为全年业绩奠定基础。

院内产品发展

• 新适应症拓展：如“金艾康”在骨科和风湿病领域的拓展。
• 基药目录纳入：多品种为纳入国家基本药物目录做准备，有助于覆盖基层医院，带来新增量。

关键信息

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2022-2024年分别为60.18/70.30/81.31亿元，同比增速分别为-2.16%/16.80%/15.67%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为343/657/819亿元，同比增速分别为-82.93%/91.57%/24.61%。
• P/E：对应2022-2024年PE分别为49.23x/25.70x/20.62x。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 集采影响：核心产品可能因集采而大幅降价。
• 管理效率：管理效率改善不及预期可能影响业绩。
• 原料药价格波动：原料药价格波动可能影响利润。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

• 评级定义：

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

其他信息

• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 联系方式：021-80108518，sunjian@stocke.com.cn
• 股票走势图：已附图
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法律声明

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