20240824-中邮证券-康恩贝-600572.SH-内部持续提质增效_董事会换届完成持续推进战略落地_5页_638kb

康恩贝公司2024H1分析及投资建议总结

核心信息：业绩下滑但板块分化显著，管理层换届后战略推进

一、 公司概况与经营业绩

• 康恩贝（600572），总市值约107亿元，最新股价418元。
• 2024H1业绩大幅下滑：营收3448亿元（-84.0%），净利润382亿元（-2595%），扣非净利润336亿元（-1902%）。
• 盈利能力承压：毛利率54.85%（降7.72 pct），净利率1.82%（降3.47 pct）。销售费用率显著优化，降幅约54.5 pct。

二、 板块表现与战略进展

• 全品类中药板块：收入同比下降17.67%，中药材饮片增长显著（+41.03%）。
• 特色化学药板块：收入增长24.80%，原料药表现突出（+169.1%）。
• 特色健康消费品板块：稳健增长99.0%，成为业绩支撑点。

三、 管理层换届与战略实施

• 董事会、监事会换届成功，新管理层推动“混改赋能”，内生增长与外延扩张并行，目标完成年度经营目标。

四、 盈利预测与投资建议

• 2024-2026年营收预测：7014亿、7734亿、8553亿元，增速4.18%、10.59%、10.61%。
• 估值水平：PE（153、137、122倍），维持“买入”评级。

五、 风险提示

• 产品推广不及预期；市场竞争加剧；研发失败风险。

总结：业绩短期承压，特色板块逐步回暖，长期战略调整与费用优化有望带动改善。