20181210-太平洋-汽车团队2019年年度策略_坚守价值_拥抱变革_2019可以更乐观一些__32页_2mb

太平洋汽车团队2019年年度策略总结

一、乘用车：风雨过后定会见彩虹

核心内容

• 乘用车估值已接近历史低位，距离“足够便宜”仅一步之遥。
• 中国乘用车市场潜力巨大，仍是全球最好车市。
• SUV增长趋势减弱，未来结构性机会将出现在其他细分市场。
• 自主品牌正逐步崛起，未来有望诞生世界级车企。

主要观点

• 2018年乘用车销量增速下滑，预计2019年Q2销量将企稳回升。
• 乘用车市场周期为三年一轮回，2019年可能迎来周期底部。
• 自主品牌在SUV市场取得显著进展，未来将向其他细分市场拓展。

关键信息

• 2012年以来乘用车板块PE和PB估值持续下滑。
• SUV作为增长引擎已逐渐熄火，需关注MPV、轿跑车等新机会。
• 自主品牌在2012-2018年通过SUV市场实现崛起，未来有望在更多领域展现实力。

二、零部件：山花烂漫，底部掘金

核心内容

• 零部件板块受销量低迷影响，盈利承压。
• 零部件估值正在探底，优质资产具备布局价值。
• 全球化、国产化、科技化成为零部件板块三大趋势。

主要观点

• 零部件板块估值与乘用车销量景气度高度相关，预计2019年H2迎来估值和业绩双底。
• 国产替代趋势明显，优质零部件企业将重塑行业格局。
• 电动化、智能化加速，带动新秀成长。

关键信息

• 2018年零部件指数与估值同步下跌，预计2019年H2将逐步修复。
• 福耀玻璃、均胜电子、岱美股份、银轮股份等企业已积极布局海外市场。
• 2019年H1零部件业绩仍承压，H2有望迎来拐点。

三、商用车：看好排放升级带来的重卡产业链投资机会

核心内容

• 基建投资触底回升，带动重卡需求增长。
• 2019年重卡市场将迎来产品升级和销量稳定期。
• 重卡市场在国六标准下将实现结构优化。

主要观点

• 2019年重卡销量有望企稳，国三车加速淘汰带来增量需求。
• 国六标准推动产品升级，提升整车价值和附加值。
• 威孚高科、潍柴动力等企业将受益于排放升级。

关键信息

• 2019年7月1日起重点区域提前实施国六标准，推动重卡更新。
• 2021年7月1日起所有重型柴油车将全面实施国六标准。
• 重卡市场在政策和需求推动下，未来将保持稳定增长。

四、新能源车：众星捧月，掘金爆款

核心内容

• 新能源车增长动力强劲，2020年国内销量有望突破210万辆。
• 未来新能源车将由政策驱动转向消费驱动。
• 爆款车型将成为新能源车市场主导力量。

主要观点

• 新能源车市场在2019年仍将持续增长，2020年将进入消费主导阶段。
• 补贴退坡将加速行业整合，双积分政策推动企业转型。
• 上游资源、中游电池、下游整车均面临不同挑战，但未来将逐步形成良性循环。

关键信息

• 2019年国内新能源车销量预计157万辆，全球预计289万辆。
• 高续航车型成为市场新趋势，车企纷纷布局。
• 推荐关注具备爆款车型的整车企业及新能源产业链优质标的。

五、投资策略与重点推荐

核心内容

• 乘用车板块：2019年H2将迎来拐点，布局良机显现。
• 零部件板块：关注海外市场拓展顺利、国产替代深入的企业。
• 新能源车板块：持续增长，爆款车型引领市场。

主要观点

• 2019年乘用车销量前低后高，H2为布局关键期。
• 零部件板块需关注全球化、国产化、科技化趋势。
• 新能源车未来两年仍将维持高增长，关注技术领先、爆款车型多的公司。

关键信息

• 重点推荐：上汽集团、新泉股份、银轮股份、星宇股份、三花智控。
• 财务预测显示，上述公司2019年收入和净利润有望增长，估值合理。

六、风险提示

• 汽车销量持续下降可能影响行业整体表现。
• 中美贸易摩擦加剧可能对出口企业造成压力。
• 原材料价格大幅上涨可能增加成本压力。

七、行业与公司评级

行业评级

• 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
• 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 看淡：个股相对大盘涨幅低于-15%。

八、总结

2019年汽车行业将面临多重变化，包括乘用车市场周期调整、零部件板块估值修复、商用车受益于排放升级、新能源车进入消费驱动阶段。整体行业在政策与市场双重推动下，具备长期增长潜力，但短期内需关注销量和估值波动。建议投资者关注具备全球化布局、国产替代能力以及新能源车爆款车型的企业，把握行业转型机遇。