汽车行业2019年年度策略：坚守价值拥抱变革，2019可以更乐观一些！20181211太平洋证券32页2mb

太平洋汽车团队2019年年度策略总结

1. 乘用车：风雨过后定会见彩虹

核心内容

• 乘用车估值已接近2015年历史低位，具备投资价值。
• 中国乘用车市场仍具全球最大潜力，预计2019年Q2销量将企稳回升。
• SUV市场增速放缓，但车市结构性机会仍在，MPV、轿跑车等细分领域或成为新增长点。
• 市场集中度持续提升，自主品牌正逐步走向世界级车企。

主要观点

• 乘用车市场周期性明显，2008年后每三年一轮回。
• 随着销量触底，行业将进入复苏阶段。
• 自主品牌在SUV市场表现突出，未来有望在更多领域实现突破。

关键信息

• 2018年乘用车销量增速为0.6%，Q4降幅明显。
• 零部件板块盈利承压，预计2019年Q2触底。
• 零部件行业集中度提升，部分企业已具备全球竞争力。

2. 零部件：山花烂漫，底部掘金

核心内容

• 零部件板块估值探底，但优质资产仍有布局价值。
• 全球化与国产化并行，海外市场空间广阔。
• 科技化趋势显著，电动与智能汽车推动行业升级。

主要观点

• 零部件企业需关注海外拓展和国产替代机会。
• 电动化与智能化推动新需求，ADAS、轻量化等细分领域成长性突出。
• 行业集中度提升，优质企业具备更强议价能力。

关键信息

• 2018年零部件指数下跌32.3%，估值受补贴退坡和出口关税影响。
• 零部件企业议价能力排序：上游（钴、锂等资源）>下游（优质整车）>中游（电池及材料）。
• 零部件板块盈利有望在2019年H2逐步修复。

3. 商用车：看好排放升级带来的重卡产业链投资机会

核心内容

• 商用车市场受基建投资回升影响，重卡需求增长显著。
• 国六排放标准将推动产品升级和市场整合。
• 重卡销量预计在未来几年维持稳定。

主要观点

• 国三车加速淘汰将为重卡市场带来增量。
• 基建投资触底回升，重卡销量有望提升。
• 重卡行业技术路线升级，排放标准推动产品结构优化。

关键信息

• 2019年7月1日起，重点区域将提前实施国六标准。
• 重卡保有量约637万辆，其中国三车占比超50%。
• 威孚高科、潍柴动力等企业有望受益于排放升级。

4. 新能源车：众星捧月，掘金爆款

核心内容

• 新能源车市场高速增长，2020年国内销量预计突破210万辆。
• 行业格局初具雏形，爆款车型将成为市场主导。
• 补贴退坡推动行业向技术驱动和消费驱动转型。

主要观点

• 新能源车将从政策驱动转向消费驱动，市场逐步成熟。
• 爆款车型具备更强市场竞争力，推动行业增长。
• 上游资源、中游电池及下游整车均存在投资机会。

关键信息

• 2018年新能源车销量约120万辆，2019年预计157万辆。
• 新品规划密集，高续航车型成为竞争焦点。
• 推荐关注具备爆款车型布局的车企，如上汽集团、新泉股份、银轮股份、星宇股份、三花智控。

5. 投资策略

核心内容

• 乘用车：关注下半年销量企稳带来的投资机会。
• 零部件：优选具备海外拓展和国产替代能力的企业。
• 商用车：重点布局重卡产业链，尤其是受益于国六升级的企业。
• 新能源车：把握爆款车型和消费驱动趋势。

主要观点

• 投资需结合行业趋势，聚焦优质资产。
• 市场底部是布局良机，建议自下而上筛选企业。
• 推荐关注具有技术优势和市场竞争力的龙头企业。

6. 风险提示

• 汽车销量持续下降
• 中美贸易摩擦加剧
• 原材料价格大幅上涨

7. 行业与公司评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与-15%之间。
• 看淡：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

8. 太平洋证券研究院

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 联系方式：电话：(8610)88321761/88321717，传真：(8610) 88321566

9. 重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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