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格林大华期货纸浆早报总结（20210928）

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的纸浆市场早报，主要分析了2021年9月28日纸浆市场的供需情况、价格走势及操作建议，并对影响市场的利多、利空因素进行了梳理，同时提示了相关风险。

主要观点

• 价格走势：受双减政策影响，文化纸企需求疲软，但部分生活纸企发布涨价函，市场信心有所提振。然而，终端仍以观望为主，短期内纸浆价格预计震荡。
• 操作建议：建议在主力合约的6000元/吨压力位与5600元/吨支撑位之间进行区间操作。

利多因素

• 成本上升与涨价预期：江苏、广东地区限电严重，导致纸企生产成本上升，部分企业计划在国庆节后提价约200元/吨，提振市场信心。
• 供应减少：2021年1-8月份国产木浆产量同比下降4.14%，1-7月份进口量同比下降11.23%，总供应量同比下降7.78%。
• 外盘报价稳定：加拿大针叶浆凯利普与月亮的最新外盘报价分别为830美元/吨和820美元/吨，显示国际市场对纸浆的需求仍有一定支撑。
• 欧洲港口库存下降：根据Europulp数据，2021年7月份欧洲港口纸浆库存环比下降3.69%，同比下降34.46%，表明欧洲市场供应趋紧。

利空因素

• 进口量回升：2021年8月国内漂白阔叶浆进口量环比增加24.4%，虽同比下降25.1%，但进口量的回升对国内供应形成补充。
• 纸浆进口量增长：8月纸浆进口量为250万吨，环比增加11.01%，同比下降3.44%，反映国际市场供应相对充足。
• 港口库存小幅上升：上周国内主港纸浆库存量为189.1万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.29%，显示市场库存压力略有增加。
• 下游需求疲软：部分纸企因原料短缺和纸机技术改造需要，计划在9-10月份停机，导致开工率下降。文化用纸需求偏弱，双胶纸、铜版纸开工率环比分别下降2.52%和7.14%。
• 成品纸去库放缓：下游成品纸企库存去化速度减缓，其中生活用纸库存天数为20.08天，环比下降0.41%；铜版纸库存天数在27-30天之间，环比小幅增加；双胶纸库存天数基本持平。

关键信息

• 供需变化：国内供应量同比减少，但进口量有所回升，整体供应仍偏紧。
• 市场情绪：部分企业涨价预期提振市场信心，但终端采购仍显谨慎。
• 库存动态：港口库存小幅上升，成品纸库存去化放缓，显示市场存在一定的压力。
• 区域影响：江苏、广东限电影响生产成本，成为推动价格上涨的重要因素之一。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及价格走势。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变化可能传导至纸浆成本。
• 下游开工率变化：若纸企开工率持续下降，将对纸浆需求造成压力。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响价格波动。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283