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格林大华期货铜早报20210928总结

核心内容

本报告分析了2021年9月28日铜市场的整体走势及影响因素，指出铜价在美联储缩债预期的影响下整体偏弱，但存在阶段性预期差带来的波动。同时，报告结合国内外供需变化、政策导向及市场情绪，对铜期货的操作策略和风险进行了提示。

主要观点

• 市场情绪受美联储政策影响较大：尽管短期内因经济数据变化导致美元指数走弱，对铜价形成支撑，但整体来看，美联储的缩债预期仍对铜价构成压制。
• 铜价走势偏弱：在价格上行后，需求有所减弱，导致铜价升水回落，市场以月底清款为主。
• 供给端存在阶段性扰动：智利铜矿产量下降，特别是Escondida铜矿4月份产量同比下降16.5%，对全球铜供应造成一定影响。此外，秘鲁LasBambas铜矿因社区抗议暂停运营，进一步加剧了市场对供应的担忧。
• 需求端存在不确定性：虽然下半年地方债和基建有发力空间，但新冠疫情对铜加工行业的影响仍不可忽视，尤其是中国部分地区的限电政策对加工环节影响较大。

关键信息

一、库存与升水情况

• 中国电解铜社会库存：截至9月27日，较上周减少2.41万至8.62万吨。
• 保税区库存：截至9月27日，减少5.1万吨至25.5万吨。
• 上期所铜库存：截至9月24日，减少9712吨至44629吨。
• LME铜库存：截至9月28日，减少3000吨至223175吨。
• 电解铜升水：截至9月27日，较上一工作日减少55元/吨至355元/吨。

二、利多因素

• 铜精矿TC/RC维持平稳：为62.3美元/吨/6.23美分/每磅。
• 国家储备铜投放：第四批投放3万吨，有助于缓解市场供应紧张。
• 通胀压力有所缓解：美国8月CPI环比上涨0.3%，为7个月以来最小涨幅，显示通胀上行压力减弱。

三、利空因素

• 美联储缩债预期：鲍威尔表示可能最早11月开始缩减资产购买规模，到2022年中完成，市场对政策收紧的担忧上升。
• 疫情对需求的压制：中国福建省出现新增确诊病例，且新冠疫情可能成为季节性和地方性流行病，影响铜加工需求。
• 限电对冶炼和加工的影响：山东、安徽等地限电政策对冶炼影响较小，但对铜加工影响较大。

操作建议

• 操作策略：建议采用区间短线操作，临近假期应轻仓处理。
• 技术支撑位：主力合约支撑位为67000元/吨，第一压力位为70100元/吨。
• 伦铜区间：伦铜价格预计在9000美元/吨至9400美元/吨之间波动。

风险提示

• 传统旺季不旺：市场对铜需求的传统旺季表现不佳，可能影响价格走势。
• 政策收紧节奏不符合预期：若美联储缩债节奏快于预期，可能加剧铜价下行压力。
• 债务危机风险：全球经济面临债务危机风险，可能对铜价形成拖累。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780