20250216-上海证券-美容护理行业周报_1月抖音美妆同比+6_淘天头发清洁等细分品类表现亮眼_2页_363kb

美容护理行业增持（维持）分析总结

核心内容

2025年2月16日，分析师梁瑞对美容护理行业进行了增持（维持）评级，认为行业长期发展趋势依然积极，尤其是医美渗透率有望继续提升。同时，国内化妆品市场在渠道端呈现流量分化，品牌竞争加剧，头部国货品牌具备较强竞争优势，值得重点关注。

主要观点

抖音美妆表现

• 整体GMV增长：2025年1月抖音美妆类目（不含个护）GMV同比增长 6.37%。
• 护肤类目：GMV超百亿元，同比增长 5.88%，TOP20品牌中本土品牌占比 60%，前三品牌均为国货品牌，分别为韩束、珀莱雅、谷雨。
  • 韩束GMV超 5.5亿元，居首；
  • 珀莱雅GMV超 2亿元，排名第二；
  • 谷雨首次进入前三。
• 增长突出品牌：可复美增长 72.67%，自然堂增长 63.20%，丸美增长 62.81%。
• 彩妆类目：GMV超 60亿元，同比增长 11.11%，TOP20品牌中本土品牌占 80%。
  • 毛戈平GMV超 1亿元，排名第二；
  • 丸美股份旗下恋火品牌GMV超 5000万元，排名第七。

淘天美妆表现

• 整体GMV：1月淘天美妆GMV达 163.94亿元。
• 细分品类增长：
  • 美容护肤/美体/精油GMV为 91.17亿元，同比增长 2.8%；
  • 乳液/面霜GMV增长 9.2%；
  • 化妆水/爽肤水GMV增长 11%；
  • 头发清洁和头发护理类目分别增长 24.2% 和 17.3%，表现亮眼。
• 品牌表现：
  • 珀莱雅GMV达 3.08亿元，稳居第一；
  • 韩束增速达 112.5%，为TOP20中增速最快的品牌；
  • 可复美增长 60%，延续高增长态势；
  • 外资品牌中，欧莱雅GMV最高，为 3亿元；赫莲娜增速最高，同比增长 50.6%；海蓝之谜、理肤泉、丝塔芙增速均超 30%。
• 彩妆/香水/美妆工具：GMV为 43.38亿元，TOP20中有 7个国货品牌，毛戈平GMV同比增长 2.2%。

投资建议

• 医美领域：建议关注 巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份 等公司，认为其长期增长逻辑依然成立。
• 化妆品领域：推荐关注 毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物 等品牌，认为其在品牌、渠道、产品和运营方面具备明显优势，有望持续领跑市场。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 政策监管趋严；
• 新品推出不及预期；
• 第三方数据统计口径差异风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：分析师基于公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现给出评级（买入、增持、中性、减持、无评级）。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，对12个月内行业指数表现给出评级（增持、中性、减持）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议；
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证；
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据；
• 投资者应自行判断并承担投资风险；
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素。

总结

整体来看，2025年1月美容护理行业在抖音和淘天等平台表现稳健，国货品牌增长显著，尤其在护肤和头发护理细分品类中表现突出。分析师认为，随着消费需求复苏和行业竞争格局变化，头部国货品牌有望持续领跑，同时医美行业长期逻辑不变，具备投资价值。建议投资者关注相关公司及品牌，但需注意市场风险和政策不确定性。