美容护理行业深度研究（二）-中国化妆品行业未来空间广阔-国货品牌正在崛起-源达信息_11页_1mb

中国化妆品行业近年来呈现快速增长趋势，2022年零售额达32934亿元，相比2002年增长17798%，2012年增长1955%。行业与GDP高度相关，当前化妆品销售额占GDP比重为0.27%，远低于日本（2.9%）和韩国（1.6%），但随着人均GDP、城镇化率及女性就业率的提升，市场潜力巨大。埃森哲预测，中国美妆个护市场未来三年年复合增长率将超10%，市场规模有望逼近7000亿元。

日本和韩国的经验表明，化妆品消费随经济发展同步增长。韩国化妆品占比从2015年1.3%升至2022年1.6%，日本则从2015年1.7%增至2022年2.9%。中国虽起步较晚，但2001年占比仅为0.13%，近年持续提升，疫情期间因“口红效应”占比一度达0.3%。随着GDP收入增加，化妆品消费支出也将不断攀升，市场长期增长可期。

国产替代进程加速，本土品牌在营销渠道变革下逐步崛起。国际品牌如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂曾通过全渠道投放和高端定位占据市场，但近年来进口金额与数量持续下滑，2022年累计同比转负。数据显示，2021年化妆品进口总额及数量同比下跌，2023年“38妇女节”促销中，国际高端品牌（如雅诗兰黛、资生堂、兰蔻等）销售量大幅下降，而国货品牌（如珀莱雅、华熙生物）则逆势增长，珀莱雅销量涨幅达56%。

本土品牌加速布局，逐步向中高端市场渗透。珀莱雅拓展护肤品、彩妆及头皮护理领域，推出“早C晚A”理念产品；华熙生物从透明质酸原料商转型为功能性护肤品生产商，2022年该业务占比达72.5%，旗下润百颜、夸迪等品牌已实现年收入超10亿元。

投资建议方面，报告认为中国化妆品行业未来空间广阔，国货品牌替代趋势不可逆转，建议重点关注龙头企业珀莱雅（603605SH）和华熙生物（688363SH）。但需警惕消费复苏不及预期等风险。

重要数据：

• 中国城镇化率从20世纪60年代的16.2%提升至当前超60%；
• 居民人均可支配收入2013-2022年增长101.4%；
• 2023年中国化妆品市场预计突破5100亿元。

行业评级以相对沪深300指数的涨跌幅为基准，公司评级需结合具体表现综合判断。