20160125-申万宏源-“十三五”教育系列报告之二：学前教育，起跑线上的投资机会_36页_2mb

幼儿教育行业分析总结

核心内容

本报告聚焦中国学前教育市场的发展前景，分析其在政策支持、市场需求、行业结构、资本运作等方面的变化趋势。重点探讨了“二胎”政策放开带来的新增需求、公办与民办园的供需矛盾、幼教行业集中度低、法律政策变化对行业的影响以及A股上市公司在幼教领域的布局。

主要观点

• 市场需求扩容：随着入园率提升和“二胎”政策的全面放开，学前教育市场将出现显著增长。预计2015-2020年在园人数将从4180万增长至5244万，市场规模有望接近5000亿元。
• 公办园与民办园的供需矛盾：公办园资源有限，无法满足快速增长的需求，而民办园虽然数量众多，但质量参差不齐，家长择园需求多样化。
• 行业集中度低，未来有提升空间：当前民办园市场分散，缺乏全国性品牌，未来可能通过政策支持、资本运作和品牌建设形成哑铃状分布，即普惠园和高端园。
• 法律破冰助力资产证券化：民办教育法律修订将允许营利性办学，为行业资产证券化铺平道路，提升行业整合速度。
• 资本驱动行业整合：具备品牌、线下资源和管理能力的公司更易获得资本支持，推动幼教行业向规模化、品牌化发展。
• 线上内容成新突破点：家长对幼教APP的使用率和付费意愿较强，幼教行业有望通过互联网实现内容和平台的突破。

关键信息

政策支持

• 国家自2010年起加大财政投入，推动学前教育普及。
• 2016年目标学前三年毛入园率提升至75%。
• 普惠园政策鼓励社会资金进入，提升公办园和民办园的覆盖率。

市场规模

• 2020年幼儿园市场规模预计接近5000亿，民办园将占据半壁江山。
• 东部地区幼儿园年均学费较高，达到约13500元，中西部地区约6000元。
• 幼教市场呈现两极分化，普惠园和高端园将成为主要市场形态。

供需结构

• 公办园数量少，占比仅25%，但其在园人数占39%。
• 民办园数量占68%，在园人数占比52%，但质量差异较大。
• 家长择园主要考虑地理位置、价格、环境、师资等因素。

法律与资本

• 民办教育营利性法律限制将被打破，推动行业资产证券化。
• 2015年是幼教行业资本运作的关键年，多家公司通过并购和定增进入幼教领域。
• 威创股份、秀强股份、时代出版等公司已形成幼教业务布局，具备较强的市场竞争力。

上市公司分析

• 秀强股份：转型教育产业，通过收购全人教育切入幼教市场，拥有强大的执行力，未来有望在K12教育等领域拓展。
• 威创股份：通过收购红缨教育和金色摇篮，打造幼教平台，形成线上线下一体化布局，具备较高的市场占有率。
• 时代出版：依托优质内容资源，构建三位一体幼教业务构架，布局电子教材和家庭教育产品。
• 亿童文教：专注幼教市场，提供全面的教育解决方案，拥有较强的品牌和市场拓展能力。
• 大地：通过与地产商合作，打造小区配套幼儿园，形成稳定的业务模式。

市场趋势

• 幼教行业将向规模化、品牌化、信息化发展。
• 民办园将通过品牌化和差异化提升竞争力，而公办园将通过政策支持扩大覆盖面。
• 资本市场将加速行业整合，推动幼教企业向产业链上下游拓展。

总结

中国学前教育市场正迎来快速发展期，政策支持、人口结构变化和资本运作共同推动行业增长。公办园与民办园的供需矛盾和质量差异，为行业带来了发展机会。随着法律限制的放宽和资本市场的介入，幼教行业有望形成集中化、品牌化的发展格局。A股上市公司如秀强股份、威创股份、时代出版等，已开始布局幼教市场，具备较强的竞争优势，未来发展前景广阔。