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2017年油脂市场分析与展望总结

核心内容

2016年全球及国内油脂市场整体呈现上涨趋势，主要受全球库存下降、东南亚棕榈油减产、国内资金流入等因素影响。2017年油脂市场展望显示，全球植物油库存仍处低位，供需偏紧，支撑价格继续上涨。

2016年油脂市场回顾

市场走势

• 油脂价格整体反弹上涨，国内豆油、棕榈油、菜油年度涨幅分别为22.68%、27.13%、28.71%。
• 市场走势分为三个阶段：
  1. 年初至5月初：稳步上涨，主要因东南亚棕榈油减产。
  2. 5月初至9月底：震荡偏弱，受美豆天气炒作影响。
  3. 10月初至11月底：迅速上涨，因美豆出口需求强劲、棕榈油库存低位及资金流入。

关键影响因素

• 全球库存下降：自2014/15年度起，全球植物油库存持续下降，至2016年降至6.31%的库存消费比。
• 东南亚棕榈油减产：厄尔尼诺现象导致马来西亚和印尼棕榈油产量大幅下降，库存维持低位，支撑价格。
• 美豆供需变化：美豆单产提升，出口需求强劲，导致大豆价格回落，对油脂价格形成压力。
• 国内资金流入：商品市场资金流入推动油脂价格快速上涨，但后期资金撤离导致震荡调整。

2017年油脂市场展望

全球供需格局

• 大豆供需：全球大豆产量逐年增加，消费增速放缓，库存上升，供应宽松。
• 豆油供应：随着大豆供应增加，豆油供应将相应增加，但受美国生物柴油政策影响，需求增长。
• 棕榈油供需：棕榈油产量受厄尔尼诺影响，恢复时间滞后，预计2017年一季度末开始逐步恢复，但短期内供应仍偏紧。
• 全球库存消费比：预计继续下降，油脂市场整体处于偏紧状态，有利于价格上涨。

国内供需情况

• 豆油：预计进口量增加约300万吨，消费增长约4%，供需基本平衡，但库存处于去库存阶段。
• 棕榈油：国内棕榈油进口量逐步恢复，库存缓慢增加，但食用消费增长约9%，存在供给缺口。
• 菜油：供给侧改革显著，国储菜油拍卖补充市场库存，但消费旺盛，预计库存将下降，供需趋紧。

支撑因素

• 供应紧张：全球及国内油脂库存持续下降，供需偏紧。
• 需求增长：美国生物柴油政策推动豆油需求，棕榈油及菜油消费稳步增长。
• 人民币贬值：对进口产品价格形成支撑，间接推动油脂价格上涨。
• 通胀预期升温：有助于提升油脂价格底部支撑。

不确定性因素

• 南美大豆产量：存在不确定性，可能影响全球大豆供应。
• 美国生柴政策：新政府态度不明朗，可能对豆油需求产生波动。
• 棕榈油恢复速度：若恢复不及预期，将加剧阶段性供应紧张。

主要观点

• 2016年油脂市场整体上涨，主要因全球库存下降、东南亚减产及国内资金流入。
• 2017年油脂市场仍将面临供应偏紧的局面，尤其是棕榈油，其产量恢复滞后。
• 国内油脂供需在去库存后，将逐步趋紧，支撑价格上升。
• 美国生物柴油政策、人民币贬值及全球通胀预期是推动油脂价格的重要因素。
• 尽管存在不确定性，但油脂市场基本面及宏观经济趋势显示，2017年整体将维持上涨态势。

关键信息汇总

总结

2016年油脂市场整体上涨，2017年市场仍将面临供应偏紧和需求增长的双重支撑，预计油脂价格将继续上涨。全球及国内库存持续下降，东南亚棕榈油产量恢复缓慢，美国生柴政策和人民币贬值为市场提供利好支撑。尽管存在一些不确定性，但油脂市场基本面良好，上涨趋势预计将持续。