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2017年大宗商品市场展望总结

核心内容概述

2017年大宗商品市场展望报告由混沌天成研究院叶燕武撰写，围绕周期品、通胀品和超预期风险三大板块展开分析，结合供需变化、政策影响及市场预期，对2017年大宗商品走势进行预测与评估。

一、周期品底部已探明？

主要观点

1. 原油市场：

   • 2016年全球原油供需平衡差异逐步收窄，OPEC原油需求呈现下降趋势，供需关系趋于平衡。
   • 2017年原油供需平衡差异预计为32.63百万桶/天，仍存在一定的供应压力，但整体趋于稳定。
   • 原油价格在55-60美元/桶为重要观测点，可能推动美国页岩油产量回升。

2. 黑色品种：

   • 钢材：2017年钢材表观消费预计下降0.5%，但钢材供应整体偏紧，尤其在去产能执行力度加大背景下，钢材供需将呈现紧平衡。
   • 铁矿石：2017年外矿增产约9000万吨，主要为高品矿，国内矿增产约3%，供应端压力主要集中在下半年。
   • 煤炭：2017年煤炭去产能任务超额完成，产量预计回升，但供应仍偏宽松。

3. 其他周期品：

   • 挖掘机产量触底回升，表明建设类项目有所增加。
   • 出口方面，内外优势均下降，预计2017年出口总量回落5%。

二、通胀品能否新突破？

主要观点

1. 大豆：

   • 全球大豆产量逐年提升，库存持续增加，供需宽松，价格承压。
   • 美豆出口量进入下降周期，南美大豆产量恢复预期良好，但存在不确定性。
   • 2017年大豆进口量预计增长4%，整体供需偏宽松。

2. 豆油：

   • 全球豆油库存消费比持续下降，供需偏紧，价格有上涨可能。
   • 美国生物柴油掺和标准提高，加速豆油消耗，推动价格上涨。
   • 中国豆油进口量增加，但库存仍处低位，消费预期提升，预计存在供应缺口。

3. 棕榈油：

   • 马来西亚棕榈油受厄尔尼诺影响大幅减产，库存持续下降，价格走高。
   • 供应恢复预计在2017年一季度末，但恢复不及预期，阶段性供应紧张。
   • 中国棕榈油进口量增加，库存缓慢回升，但整体仍呈紧张状态。

4. 菜籽油：

   • 中国菜油库存压力释放，消费预期提升，2017年食用消费预计增长9%。
   • 国储菜油抛储对市场供应起到支撑作用，但库存随之下降，可能引发供需缺口。

三、超预期风险在哪里？

主要风险点

1. 政策执行力度：

   • 钢材去产能执行存在不确定性，若实际执行力度不足，可能影响供应结构。
   • 煤炭去产能政策仍需持续执行，276工作日限制可能影响供应节奏。

2. 市场供需变化：

   • 铁矿石供应端增量较大，若需求端未能同步增长，可能导致价格承压。
   • 棕榈油和大豆的产量恢复不及预期，可能加剧市场紧张，推动价格上涨。

3. 汇率波动：

   • 人民币对美元的持续贬值，可能推高进口成本，对油脂等商品价格形成支撑。

4. 全球市场不确定性：

   • 南美大豆和棕榈油产量存在不确定性，可能对全球供需产生冲击。
   • 美国生物柴油政策变动可能影响豆油需求，进而影响价格走势。

关键信息汇总

• 原油：供需平衡差异收窄，2017年预计在32.63百万桶/天，价格或在55-65美元/桶区间波动。
• 钢材：供应偏紧，去产能执行力度强，预计全年表观需求下降0.5%。
• 铁矿石：外矿增产9000万吨，2017年国内铁矿石过剩量预计为5848万吨，集中在下半年。
• 煤炭：去产能超额完成，产量回升，但供应仍偏宽松。
• 大豆：全球供应宽松，价格承压，预计2017年全球大豆产量增长，但需求增速放缓。
• 豆油：全球库存消费比下降，供需偏紧，价格有上涨空间。
• 棕榈油：马来西亚产量恢复缓慢，中国进口增加，库存仍处低位。
• 菜油：国储抛储支撑供应，但库存下降，消费预期上升，可能形成供需缺口。
• 风险因素：政策执行、汇率波动、全球产量恢复不及预期等。

结论

2017年大宗商品市场整体呈现供需偏紧和价格波动的特征，周期品在政策和需求双重影响下趋于稳定，而通胀品则因供应宽松和库存下降，存在价格上涨的潜在机会。然而，市场仍需关注政策执行力度、全球供需变化和汇率波动等超预期风险，这些因素可能对大宗商品价格产生显著影响。