20240806-紫金天风-豆粕周报_豆粕_南方港口拥堵_关注开机压榨动态_28页_4mb

美豆与连粕市场分析总结

核心观点：

美豆短期维持震荡走势，市场基本面矛盾逐渐显现。

一、美豆基本面

1. 供需格局：

   • 当前美豆优良率为68%，环比上升1%，高于去年同期。主产区中，4州优良率提升，5州下降，但整体仍处于历年同期均值水平。
   • 干旱面积占比5%，环比上升，去年同期为51%。
   • 未来6-10天降水偏少，尤其集中在田纳西、印第安纳、伊利诺伊和阿肯色州，对天气依赖性强。
   • 2023/24年度累计出口进度已赶上去年同期，周度净售环比增加。

2. 持仓与价格：

   • CBOT大豆基金空头持仓小幅反弹，净持仓降低149万手至-1786万手。
   • 美豆主力合约8月1日收盘跌至104.13美分/蒲，贴水较之前扩大，美巴价差再度扩大至-4.6美分/蒲。

二、南美大豆出口

1. 巴西：

   • 6月出口环比增加497万吨，累计出口量已超过去年同期。
   • 7月出口预估为976万吨，较上周增加，受玉米、甘蔗收获季节影响，后续出口节奏可能放缓。
   • 压榨端，巴西累计压榨2015万吨大豆，低于去年同期。

2. 阿根廷：

   • 6月出口环比减少，累计出口仍高于去年同期，整体出口节奏缓慢。

三、国内大豆及粕类市场

1. 进口与库存：

   • 6月大豆进口环比增加至1111万吨，1-6月累计进口4848万吨，同比减少。
   • 港口大豆库存8月2日达8156万吨，环比小幅上升，大豆持续累库。
   • 8月5日豆粕现货基差反弹至09合约-150元/吨，华东市场现货价2409元/吨。

2. 压榨与消费：

   • 当前开机率58%，8月预计开机率小幅下降。
   • 豆粕库存本周增加662万吨，增幅492%，累库趋势明显，消费端未见好转信号。

四、短期展望

• 美豆短期震荡，关注产区后续降水情况。
• 连粕预计维持震荡，一手进口大豆贴水扩大，且国内供需状态未改善，短期去库转折点难现。

五、风险提示

• 北半球天气扰动农业区产量，南美出口节奏调整，国内库存规模持续扩大。