20170105-第一上海证券-新力量New_Force总第2742期_15页_655kb

总第2742期总结

核心内容

本报告主要分析了2017年1月4日港股市场的走势、非银金融、地产、量化选股等行业的表现及未来展望，同时对环球市场进行了概述。整体来看，港股处于阶段性稳定期，人民币回稳增强了市场反弹动力；非银金融行业流动性保持宽裕，南下资金支撑港股；地产行业经历小周期调整，但核心城市市场逻辑不变；量化选股数据显示科技股和ETF受到关注；环球市场中，经济上行风险高，美元指数波动，离岸人民币走强。

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主要观点

大市分析

• 港股在12月28日完成短期寻底后，进入阶段性稳定期，预计恒指主要波动范围在21800至22400之间。
• 恒指在1月4日出现震荡，但总体仍守稳在22000以上，短期反弹势头未受破坏。
• 港汇回稳，人民币贬值预期降温，有利于中港股市反弹。
• A股市场在连跌五周后出现盘整迹象，券商股表现弹性增强。
• 美国ISM制造业指数创两年新高，美元指数在104附近受阻，预计维持波动。

行业评论

非银金融行业

• 货币继续宽松空间不大，但总体流动性仍保持宽裕。
• 南下资金有望支撑及提升港股流动性。
• 券商收入结构优化，抗风险能力增强。

地产行业

• 房地产市场处于小周期调整，但核心城市市场逻辑不变。
• 居民加杠杆持续，核心城市房地产投资与销售占比上升。
• 2017年房地产开发投资预计增长3.4%，商品房销售金额和面积预计分别下滑16.0%和17.0%。
• 融资渠道向优质房企集中，行业兼并机会增加。

保险行业

• 保费继续高速增长，但投资收益率承压。
• 保险公司将加大非固收资产配置，投资收益有望回升。
• 政策支持保险服务于实体经济，产品结构优化。

资管行业

• 资管规模快速增长，基金业仍有增长空间。
• 中国居民对多元化、全球化资产配置需求上升，中港基金互认政策有利。

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关键信息

港股市场

• 恒指在1月4日收盘报22134点，下跌0.07%。
• 国指收盘报9441点，下跌0.19%。
• 港股主板成交量525亿港元，沽空金额56.5亿港元，沽空比例10.76%。
• 升跌股数比例为734:789，市场整体偏弱。

美股市场

• 美股市场整体表现良好，成交量维持在高位。
• 金融股连涨第三日，多只股票突破历史新高。
• 科技股如苹果、微软、亚马逊等受到基金青睐。
• 美国12月劳动市场数据为市场关注焦点。

离岸人民币

• 离岸人民币CNH连续大涨，最新报1美元兑6.9190人民币。
• 人民币贬值预期降温，与在岸人民币出现倒挂。
• 市场对人民币的回稳带来进一步反弹动力。

大宗商品与外汇

• 美元指数出现波动，但未见再度转弱。
• 油价回升，贵金属表现良好。
• 3月期铜上涨2.62%，3月期锌上涨4.0%。
• VIX恐慌指数下跌7.93%，显示市场情绪有所缓和。

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量化选股研究

持股情况

• 主要基金公司包括AQR、BlackRock、Bridgewater、JP Morgan、Renaissance等。
• 持股市值较大的个股有苹果、亚马逊、微软、英特尔、强生等。
• ETF如SPY、EEM、EFA、LQD、VWO受到关注。

行业偏好

• 信息技术、医疗保健、日常消费品、金融和非日常消费品行业受青睐。
• 能源行业中石油股如雪佛龙、埃克森美孚也受到关注。

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环球市场概况

经济与市场动态

• 美国经济上行风险高，但美元指数波动。
• 离岸人民币急涨，人民币贬值预期降温。
• 欧洲通胀升温，ECB量化宽松政策受质疑。
• 美股市场表现强劲，科技股和金融股表现突出。

重要经济数据

• 美国12月ADP就业变动指数预测为175k，实际值为216k。
• 美国12月首次失业人数预测为26万人，实际值为26.5万人。
• 美国12月ISM非制造业综合指数为56.7，较前值略有下降。

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投资建议

港股市场

• 建议保持谨慎，但可适度选股跟进。
• 券商估值安全边际较佳，可关注其弹性。

地产行业

• 长期不悲观，短期不乐观。
• 核心城市市场集中度上升，居民加杠杆持续。
• 2017年商品房销售增速回落，房企回到类似2014年的行业环境。

其他行业

• 保险行业应关注结构转型和产品优化。
• 资管行业增长空间广阔，基金互认政策有利。

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公司估值与评级

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	15PE	16PE	17PE	18星率	16星率	15-17EPS	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
李宁	2331	4.88	6.00	买入	544.6	13.4	12.7	0.00	0.00	555.7	5.68	95
蒙牛乳业	2319	14.86	17.50	买入	21.8	不适用	19.5	1.06	0.98	(5.5)	6.44	583
康师傅	322	9.44	8.17	持有	25.9	43.2	32.4	1.54	1.54	(10.6)	5.38	529
银泰商业	1833	7.03	8.07	买入	10.5	11.2	10.5	5.10	3.50	(14.9)	6.26	191
安踏	2020	22.95	23.90	买入	25.0	21.8	19.0	2.78	3.22	14.8	21.45	574
恒安国际	1044	58.60	76.30	买入	19.5	18.5	17.7	3.58	3.94	4.7	15.20	715
敏华控股	1999	5.17	6.41	买入	18.5	15.2	12.0	6.19	3.48	23.9	5.47	199
雅士利	1250	1.49	1.77	买入	43.4	26.6	22.2	0.00	0.50	41.4	1.33	71
腾讯	700	189.00	237.00	买入	48.5	33.2	27.0	0.25	0.40	33.9	193.00	17891

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总结

整体来看，港股市场在阶段性稳定期，人民币回稳增强了市场信心。非银金融行业流动性保持宽裕，南下资金对港股起到支撑作用。地产行业小周期调整不改核心城市聚焦逻辑，居民加杠杆持续。量化选股数据显示科技股和ETF受到关注。环球市场中，经济上行风险高，美元指数波动，离岸人民币急涨。投资建议保持谨慎，但可适度选股，关注券商和核心城市地产股的弹性。