20151208-第一上海证券-新力量New_Force_11页_655kb

总第2482期 - 港股及公司研究报告总结

核心内容概述

本期报告主要分析了港股市场的中期走势、东江环保的公司动态及和谐汽车的战略收购进展，并对环球市场及主要商品价格进行了简要回顾。

大市分析

港股市场仍处于中期弱势，短期阻力位确立在22400点。恒指在12月7日继续缩量回整，未能摆脱弱势，且出现“死亡交叉”技术信号，显示短期有单边下跌的风险。恒指收盘报22203点，下跌0.14%。港股主板成交量进一步缩降至658亿港元，空头建仓态度有所收敛。市场整体情绪偏观望，人民币贬值压力未消散，美元指数有所回落，但人民币对美元的贬值预期仍在升温。

公司研究：东江环保

关键信息

• 股票代码：0895
• 股价：12.64港元
• 目标价：16.00港元（+26.58%）
• H股市值：25.28亿港元
• 总股本：8.7亿股
• H股股本：2.0亿股
• 52周高/低：19.36/9.36港元
• 每股净资产：3.63港元

主要观点

• 东江环保在2015年内完成了多项收购，包括湖北天银、珠海永胜、河北衡水睿韬、浙江江联环保、江苏南通如东大恒与惠天然固废，成立山东潍坊蓝海环保合资公司，加速了并购扩张步伐。
• 董事长张维仰正在接受调查，但目前未对公司业务产生显著影响。A股增发安排可能因董事长参与而有所调整，但仍在审批阶段。
• 危险废物处置行业在“十三五”期间前景良好，东江环保作为行业龙头，其地位短期内难以动摇。
• 无害化处置业务的收入与毛利占比已超过资源化业务，并预计在2016-2017年进一步上升。
• 根据近期收购情况，上调2016年盈利预测至5.72亿人民币，维持目标价16.00港元，对应2016年21.5倍PE，较现价有26.58%的上升空间，维持买入评级。

公司访问要点：和谐汽车

关键信息

• 股票代码：3836
• 股价：5.85港元
• 目标价：7.6港元（+30%）
• H股市值：92.2亿港元
• 已发行股本：15.7亿股
• 52周高/低：11.76/2.96港元

主要观点

• 和谐富腾以2.1亿人民币收购绿野车厂55%股权，成为控股股东，和谐汽车仍持有32.6%股权。
• 收购涉及延期付款，首笔付款为7715万港元，剩余款项将在2017年和2020年以税项扣减或直接结算的方式支付。
• 未来计划为绿野车厂引入更多战略及财务投资者，使其成为独立经营及融资实体。
• 绿野车厂位于浙江绍兴，拥有450亩厂区，具备整车及纯电动乘用车的研发与生产能力，正在开发以锂电池为动力的高速电动车。
• 和谐汽车与富士康、腾讯于2015年3月签署互联网+智能电动车战略合作框架协议，共同成立和谐富腾，初始规模为10亿元人民币。

环球市场概况

主要市场表现

• 美股：道指下跌0.7%，标普500指数下跌0.7%，纳斯达克指数下跌0.8%。成交量减少4%。
• 欧洲股市：结束四连跌，EuroStoxx50指数上涨0.9%，德国DAX指数上涨1.2%，法国CAC指数上涨0.9%。
• 商品市场：油价急挫6%，跌至09年以来最低位，拖累能源股。黄金价格先升后回落，期金下跌0.82%。铜价下跌1.19%。

外汇市场

• 美元指数：收于98.739，上涨0.39%。
• 离岸人民币：贬值0.4%，收报6.4722兑一美元，离岸市场对人民币贬值的预期升温。

经济数据

• 中国：11月外汇储备减少872亿美元至34,383亿美元，贸易余额为616.4亿美元，出口同比-6.9%，进口同比-18.8%。
• 日本：10月领先指数初值为102.9，GDP经季调季环比为0.10%。
• 欧元区：Sentix投资者信心指数为15.7，GDP经季调季环比为0.30%，同比为1.60%。
• 英国：工业产值月环比为0.10%，同比为1.20%。

公司估值与评级表

总结

• 港股：中期弱势仍存，短期阻力位在22400点，市场情绪偏观望。
• 东江环保：并购扩张加速，业务稳定，行业地位稳固，维持买入评级。
• 和谐汽车：通过收购绿野车厂，计划发展高速电动车业务，提升公司竞争力。
• 环球市场：油价下跌，人民币贬值预期升温，美股和欧洲股市分化，商品价格普遍下跌。
• 公司估值：东江环保目标价上调，盈利预测上调，未来增长预期良好。