新力量New_Force总第2982期-20180103-第一上海-22页

文档总结

核心内容概览

本文档主要围绕2018年港股、美股及中国宏观经济进行分析，涵盖市场走势、行业趋势、公司研究及投资策略等内容。重点分析了中港银行拆息回软对港股的正面影响、美股2018年投资策略、TMT硬件行业、清洁能源行业及在线旅游行业的发展前景和投资机会。

大市分析

概述

• 港股开门红：2018年1月2日，港股因中港银行拆息回软而大幅上涨，恒指突破去年最高点，创历史新高。
• 市场表现：恒指收于30515点，上升1.99%；国指收于12069点，上升3.07%。
• 资金流动：港股主板成交金额回升至1268亿元，沽空比例为8.99%，升跌股数比为1034:704。

市场因素

• 政策利好：中国人民银行推出的“临时准备金动用安排”缓解了市场对资金面趋紧的担忧。
• 权重股表现：内银股和内险股全线走高，汇控加入创新高行列，推动大盘上涨。
• 技术指标：恒指已连升六日，RSI指标上升至79.3，短期超买状态显现，预计有整理需求。

公司研究

宇华教育（06169）

• 收购动向：公司于2017年12月27日以14.3亿元收购湖南涉外经济学院70%股权。
• 标的分析：目标学校拥有约26,000名本科及3,000名专科在读学生，学费收入较高，净利率与同业相比仍有提升空间。
• 投资逻辑：基于标的稀缺性、本科院校优质性、经营改善的可能性和估值的合理性，看好此次收购。
• 评级与目标价：上调目标价至5.10港元，维持买入评级，预测2018年及2019年每股收益分别为0.211元和0.24元。
• 风险提示：学生人数和学费增速不达预期、并购标的经营改善受阻、费用控制不到位。

行业评论

美股2018年投资策略

• 美中双擎带动全球复苏：中美经济共同推动全球复苏，美国经济温和复苏，中国则在宏观政策调整中寻求高质量发展。
• 美股估值：纳斯达克和标普500市盈率分别超过32倍和26倍，估值偏高，风险在积累。
• 优选行业：重点关注具有全球竞争力的行业，如农业、航空航天、半导体、软件、互联网、原研药及美国文化特色消费品。
• 风险提示：回避中国竞争对手已进入或即将进入的领域，如传统汽车、低端机电、被互联网颠覆的行业。

美股首选股与重点公司

• 首选股：苹果（AAPL）、Facebook（FB）、网易（NTES）、百度（BIDU）等，2017年平均涨幅达52.9%。
• 重点公司：京东（JD）、好未来（TAL）、携程（CTRP）、海航旅业、华住酒店等，2017年平均涨幅达68.4%。

在线旅游行业

• 市场规模：2017年二季度在线旅游市场交易规模达1759.9亿元，预计2019年增长至9875.9亿元。
• 细分市场：机票占比58.9%，住宿占比20.2%，度假占比16.5%。预计度假市场将逐步成为增长引擎。
• 行业趋势：在线旅游行业增长空间有限，企业需通过国际化和线上线下融合模式拓展生存空间。
• 重点公司表现：
  • 携程：2017年第三季度净收入79亿元，同比增长42%，国际业务增长显著，维持买入评级。
  • 途牛：首次实现Non-GAAP盈利，但线下门店模式存在资金压力。
  • 飞猪旅行：依托阿里，但面临平台对B端约束力弱的问题。
  • 海航旅业：拥有庞大线下资源，但缺乏统一线上平台整合能力。

TMT硬件行业

智能手机市场

• 全球市场：增速维持低位，预计2017年全年出货量15.15亿部，同比增长3%。
• 中国市场：2017年前三季度增长仅为0.6%，市场趋于饱和。
• iPhone X影响：带动销售强周期，但因产能瓶颈和发售延迟，短期市场预期有所延迟。

材料趋势

• 玻璃背壳：未来将成为主流设计，受3D结构、无线充电及信号屏蔽需求推动。
• 3D玻璃需求：预计2018年需求达3亿片，主要由三星及苹果推动。
• 指纹识别：面临3D传感和面部识别技术冲击，预计2018年需求减少，模组价格下降。

AMOLED与全面屏

• AMOLED供应：预计2018年供应偏紧，三星为主导，国内厂商多在2019年投产。
• 全面屏趋势：推动手机设计升级，带来产业链创新和换机需求，预计2018年全面屏渗透率显著提升。

5G布局

• 5G产业链：涵盖上游基站、中游网络建设、下游应用及终端。
• 光模块需求：因5G网络建设需求，光模块厂商将受益。
• 基站天线：技术提升，小型基站广泛应用，基站数量预计达千万级别。

清洁能源行业

风电行业

• 装机规模：2017年1-9月新增装机9.7GW，全年预期新增15GW。
• 政策支持：2017-2020年新增建设规模方案，预计2020年风电装机将达286GW。
• 运营情况：弃风率降至12.1%，风电发电量同比增长26%。

光伏行业

• 装机规模：2017年新增装机43GW，累计装机达120GW，提前完成“十三五”规划目标。
• 分布式光伏：2017年前三季度新增15.3GW，同比增长300%，成为增长亮点。
• 产业链降本：硅料、组件、电池片等环节价格持续下行，光伏平价上网可期。

核电行业

• AP1000与华龙一号：AP1000全球首堆接近并网，华龙一号技术获批，后续项目审批有望提速。
• 核电项目：2017年中核福建霞浦快堆示范工程开工，2018年核电新开工项目预期增加。

总结

• 港股：受中港银行拆息回软影响，市场表现强劲，权重股带动大盘创新高。
• 美股：估值偏高，需关注具有全球竞争力的行业，如农业、高科技等，同时警惕市场泡沫。
• 中国宏观经济：增长更重质量，居民与企业杠杆调整，服务业和教育、医疗等民生行业将成为未来重点。
• 行业展望：在线旅游、TMT硬件、清洁能源等行业均有发展潜力，但需关注竞争格局与技术趋势变化。