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棉价或遭遇下游“负反馈”总结

核心观点

• 整体趋势偏空：下游需求未达预期，国内棉价面临负反馈影响，建议在棉价高位时建立底仓空单，待消费转势再加空，外盘保持观望。
• 库存与利润偏空：棉花工商库存同比增加15万吨，达到历史同期最高水平；纱线及坯布库存均处于近七年同期高位；纺纱企业利润仍无改善，实际成交多有让价。
• 基差偏多：现货跌幅小于期货，基差仍偏强，显示现货相对期货表现较好。
• 新年度种植预期偏空：巴西与印度种植面积预期增加，美国农业展望年会将公布新年度种植面积预期，可能推动全球棉花供应增加。

主要观点与关键信息

1. 国内棉价与下游需求

• 棉价高位承压：棉价处于高位，但下游纺织企业新增订单不足，主要生产节前订单，节后订单增量有限。
• 纱线与坯布库存高企：纱线库存27.87天，坯布库存33.98天，均创历史新高。
• 纺纱企业亏损：尽管纱线与坯布报价上调，但实际成交多有让价，纺纱企业仍大幅亏损。

2. 新疆棉销售与出运

• 销售进度偏慢：截至2月18日，新疆棉销售进度为32.1%，较去年同期落后32.6个百分点。
• 出运量下降：2022年1月新疆棉出运量为22.68万吨，同比减少近18万吨，为近7年同期最低。
• 出疆运费低迷：出疆运费为近5年同期最低，影响棉价。

3. 进口棉与棉纱

• 进口棉价差扩大：ICE期棉回落，内外棉价差略有扩大。
• 进口棉纱报价下调：进口棉纱美金报价止涨回落，但内外棉纱价差仍大幅倒挂。
• 印度棉价高位：印度S-6棉花国内现货价格约134.05美分/磅，棉农惜售，市场对后市预期良好。

4. 美棉市场动态

• 加工检验进度快：美棉检验进度达98.9%，累计检验量同比增加19.9%。
• 出口表现：美棉出口签约进度90%，装运进度33%，中国大陆为最大进口国之一。
• 种植预期：根据棉粮比价，2022/23年度美棉种植面积可能继续增加，关注2月24~25日的农业展望年会。

5. 国际市场动态

• 巴西种植进度快：巴西21/22年度棉花种植进度达99.1%，快于去年同期。
• 越南出口增长：2022年1月越南纺织品服装出口同比增长34%，美国为主要出口市场。
• 越南棉花进口：1月进口12.7万吨，同比增加3%，主要来源国包括美国、巴西、澳大利亚等。

6. 棉花市场技术指标

• 价差变化：郑棉5/9价差收窄，9/1价差略有扩大。
• 仓单增加：郑棉仓单继续增加，显示市场供应压力。

价差及市场趋势

• 内外棉价差：ICE期棉回落，内外棉价差略有扩大。
• 棉纱价差：进口棉纱报价下调，但内外棉纱价差仍大幅倒挂。
• 未点价合同：5月未点价合同数量创历史新高，显示市场不确定性。

宏观因素

• 国内防疫压力：多城市发现奥密克戎本土病例，防疫压力仍较大，影响下游企业复工及订单增长。

总结

• 棉花市场整体偏空：受下游需求疲软、库存高企及棉价高位影响，棉价面临负反馈。
• 进口棉与棉纱表现：进口棉价差扩大，棉纱报价下调但价差仍倒挂。
• 新年度种植预期：巴西与印度种植面积预期增加，可能对全球供应产生影响。
• 市场建议：建议在棉价高位时建立空单，关注下游消费转势；外盘保持观望，等待USDA数据公布。

图表与数据支持

• 库存数据：棉花工商库存633万吨，处于历史同期最高。
• 出口数据：美棉出口签约进度90%，装运进度33%。
• 种植进度：巴西21/22年度棉花种植进度99.1%，快于去年同期。
• 棉纱库存：纱线及坯布库存均创七年同期新高。

风险提示

• 市场不确定性：未点价合同数量增加，显示市场观望情绪浓厚。
• 信息风险：报告基于公开数据，不保证其准确性和完整性。

结论

• 棉价承压：下游需求不足、库存高企、利润低迷等多重因素对棉价形成压力。
• 关注新年度供需变化：USDA即将公布2022/23年度全球及美国棉花供需展望，可能影响市场预期。
• 市场策略：建议采取空单策略，关注下游消费改善信号。