棉花报告：棉价或遭遇下游“负反馈”-20220221-天风期货-26页_3mb

棉价或遭遇下游“负反馈”总结

核心观点

• 棉价整体处于高位，下游需求未达预期，棉价面临负反馈压力。
• 建议在棉价高位区间建立适当底仓空单，待消费转势后再加空；外盘以观望为主。

主要观点与关键信息

1. 现货市场

• 现货跌幅小于期货，基差仍偏强。
• 纺纱企业棉花库存偏低，存在刚需补库需求。

2. 进口棉

• 内外棉价差略有扩大。
• 美棉出口物流环节有所改善，周度出口装运量明显提升。

3. 进口棉纱

• 进口棉纱报价有所下调。
• 内外棉纱价差仍大幅倒挂。

4. 库存情况

• 轧花厂棉花销售进度偏慢，新疆区域商业库存创历史新高。
• 下游棉纱、棉布库存处于历史同期高位。

5. 订单及利润

• 下游纺织企业基本复工，但新增订单偏少，企业多生产节前订单。
• 纱线、坯布虽上调报价，但实际成交多有让价，纺纱仍大幅亏损。
• 棉混纺订单多于纯棉订单，纺织企业增加化纤用量，棉花需求不及预期。
• 华南及华东气温偏低，不利于春夏订单接单。

6. 新年度种植预期

• 巴西21/22年度种植进度快于上年同期，面积及产量预期明显增加。
• 印度棉价在高位仍偏坚挺，可能引进新的转基因棉花种子以提高种植效率和产量。
• 美国农业部将于2月24-25日召开农业展望年会，公布2022/23年度全球、美国、中国平衡表预期及主要农产品种植预期。
• 从粮棉比价看，下年度美国及全球棉花种植面积将增加。

7. 全球终端消费

• 2021年12月美国进口纺织服装未见明显拐点。
• 越南2022年1月纺织服装出口明显增长，美国为主要出口市场。

8. 宏观因素

• 国内多城市发现奥密克戎本土病例，防疫压力较大。

棉花三要素强弱评估

• 库存：偏空（-1）
• 利润：中性（0）
• 基差：偏多（1）
• 综评：0（整体偏空）

印度市场动态

• 印度可能引进新的转基因棉花种子，提升种植效率。
• 棉价高位震荡，棉农惜售。
• 21/22年度棉花上市进度近总产量的一半，市场对后市预期良好。

中国棉花市场

• 新疆棉销售进度32.1%，较去年同期落后32.6个百分点。
• 棉花工商库存同比增15万吨，达到历史同期最高位。
• 纱线及坯布库存均处于最近七年同期最高点，连续8个月库存增加。

新疆棉出运情况

• 2021/22年度累计出运量95.2万吨，同比减少65.4万吨。
• 1月出运量为近7年同期最低水平。
• 出疆运费为近5年同期最低水平。

进口棉价差

• 国际棉花价格回落，内外棉价差略扩大。

棉纱市场

• 国内C32s棉纱利润略有改善。
• 下游纱厂、织厂以生产节前订单为主，节后订单增量不多。
• 棉纱实际成交多有让价，成品库存略增。

价差及仓单

• 郑棉5/9价差收窄，仓单继续增加。
• ICE期棉价格回落，内外棉价差略有扩大。

美棉市场动态

• 美棉加工检验近尾声，检验进度达98.9%。
• 美棉出口签约进度90%，装运进度33%。
• 2022/23年度种植预期关注2月24-25日的农业展望年会。
• USDA预测美棉种植面积将保持高位，受棉粮比价影响。

棉花种植预期

• 2022/23年度美棉种植面积将增加，全球棉花种植面积预期也将增加。
• 关注USDA对2022/23年度供需展望的发布。

其他市场动态

• 巴西：21/22年度棉花种植进度达99.1%，快于去年同期。
• 越南：2022年1月纺织服装出口增长34%，美国为主要出口市场；棉花进口小幅增加。
• 巴基斯坦：新棉上市量同比增加32%，但不及USDA预期；旁遮普邦和信德邦上市量显著增长。

报告信息

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