私募月报：私募基金推定投服务，六成产品业绩表现不佳-20171219-华创证券-20页-1mb

2017年11月私募基金月报总结

核心内容概览

2017年11月，私募基金行业整体表现不佳，多数策略指数和产品收益率为负。尽管私募基金备案数量和规模稳步增长，但市场波动较大，私募产品平均收益率为-1.16%，仅有35%的产品实现正收益。CTA趋势和宏观策略是唯一取得正收益的策略，而股票策略、事件驱动和市场中性等策略表现较差。此外，监管政策对私募资金来源产生影响，行业面临一定的调整压力。

主要观点

1. 私募行业数据

• 截至11月底，已登记私募基金管理人21,836家，较10月增加208家。
• 已备案私募基金64,633只，较10月增加1,385只。
• 管理基金规模达到10.90万亿元，较10月增加1,300亿元。
• 私募证券基金管理人8,294家，较10月增加60家；私募证券基金产品31,557只，较10月增加503只；实缴规模2.28万亿元，与10月持平。

2. 私募业绩表现

• 11月A股市场冲高回落，沪指累计下跌2.24%，中小板和创业板跌幅更大。
• 债券市场先抑后扬，10年期国债收益率升至历史高点后回落，中债总财富指数累计下跌0.33%。
• 商品市场多数反弹，南华商品指数上涨5.76%，黑色系表现强势。
• 私募策略整体表现不佳，除CTA趋势（0.75%）和宏观策略（0.57%）外，其余策略指数均下跌，其中市场中性（-1.12%）、事件驱动（-1.21%）跌幅最大。

3. 私募产品表现

• 私募产品整体收益不佳，平均收益率为-1.16%，仅有35%实现正收益。
• 管理期货是唯一平均收益率为正的策略（0.05%），业绩较前一月明显改善。
• 股票策略平均收益率-1.33%，中位数-1.14%，仅33.40%实现正收益。
• 债券基金平均收益率-0.26%，正收益产品占比52.19%，但业绩分化不大。
• 市场中性策略平均收益率-0.36%，业绩普遍低迷，仅有38.98%实现正收益。

关键信息

1. 私募产品创新趋势

• 私募基金开始效仿公募，推出“定投”产品和每日申赎产品，以满足投资者的流动性需求。
• 部分私募推出封闭期3年的产品，强调长期价值投资理念。

2. “公奔私”趋势持续

• 10月以来，已有15家“公募派”私募备案，包括原鹏扬、国联安、浙商、华商、华夏、大成、华安、招商、中欧、财通等公募基金经理。
• 他们认为私募机制灵活，可提供更多投资工具，且行业仍有较大发展潜力。

3. 私募仓位情况

• 私募平均仓位维持在七成左右，满仓私募占比提高至31.58%，空仓占比增加至1.97%。
• 大消费和金融板块成为多数私募关注的重点，部分机构已满仓布局。

4. 监管政策影响

• 11月17日，五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，对私募基金资金来源和产品结构产生影响。
• 银行理财、保险资管等传统渠道对私募基金的直接投资受限，私募需重新规划资金来源。
• 《指导意见》填补了私募基金规定中的部分空白，明确刚性兑付认定和分级比例限制。

重要策略分析

1. 股票策略

• 表现较差，平均收益率-1.33%，中位数-1.14%，仅33.40%实现正收益。
• 市场分化严重，中小创和消费白马回调拖累业绩，但部分产品表现优异。

2. 市场中性策略

• 平均收益率-0.36%，较前一月下降0.23个百分点。
• 前十名产品平均收益率4.16%，部分产品如“白鹭零号量化对冲”和“雷龙量化”表现突出。

3. 管理期货策略

• 平均收益率0.05%，中位数-0.11%，但整体业绩较前一月明显提升。
• CTA趋势表现最佳，受益于商品期货反弹，南华商品指数全月上涨5.76%。

4. 债券基金策略

• 平均收益率-0.26%，较前一月下跌0.53个百分点，正收益产品占比52.19%。
• 产品收益分布较为集中，左偏倾向明显，部分产品如“景资瑞丰”表现较好。

行业动态总结

• 定投产品创新：私募推出“定投”产品和每日申赎产品，试图解决投资者择时难题。
• “公奔私”趋势：15家“公募派”私募备案，显示公募人才向私募流动的趋势。
• 满仓布局：逾三成私募年底满仓，重点布局消费及金融龙头股。
• 监管政策影响：《指导意见》对私募资金来源和产品结构带来挑战，但有助于行业规范化发展。

数据与图表说明

• 文档中附有29张图表，涵盖私募备案数据、市场走势、策略指数表现、产品收益率分布等。
• 通过图表，可更直观地理解私募基金在11月的市场表现及策略分化情况。

总结

2017年11月，私募基金行业面临市场波动和监管调整的双重压力，整体业绩不佳，但管理规模稳步回升。CTA趋势和宏观策略表现相对较好，而股票策略、事件驱动、市场中性和套利策略普遍承压。同时，私募产品创新持续，定投和每日申赎产品逐渐兴起。此外，“公奔私”趋势明显，私募行业迎来一批有公募背景的管理人。监管政策对私募资金来源和产品结构提出更高要求，推动行业向规范化发展。